道富环球：五大主题支撑金价 未来24个月有望冲击5000美元

2025-06-05

黄金价格今年来表现强劲，道富环球投资管理对金价中期走势持乐观态度，认为在多种策略性因素及结构性因素推动下，金价前景仍然乐观。该行预期今年金价下限将会到更高水平，由原本的每盎司2000美元，上升至3000美元。今年余下时间，黄金市场将过渡到3000美元以上的波动区间，预期未来12至24个月内，可测试4000至5000美元。

道富环球指，金价上行受五大主题支撑，分别是(1)黄金ETF流入金额潜在上升；(2)中国买入黄金的消费者增加；(3)央行对黄金需求保持强劲；(4)替代性货币需求及全球债务上升，支持金价上涨；(5)美联储仍会减息。

此外，一些策略性因素如贸易政策的不确定性、经济衰退风险也在推动金价。

道富环球表示，基准情境下，虽然包括中美在内的高关税税率已下降，但贸易政策的不确定性，加上地缘政治紧张局势仍会在今年余下时间占主导地位，同时通胀压力仍在，限制美联储减息空间。

该行认为，牛市情境下，贸易及关税紧张局势升温，地缘经济秩序明显转变，加剧美国以致全球的滞胀风险，流入美国主权资产的资金减少，同时中国对黄金的零售需求在避险环境下变得更强劲，央行亦增加对黄金的需求，资金流入黄金ETF的速度与2009年及2020年相若，故可带动金价升抵3500至3900美元。

至于熊市情境，中美地缘政治关系日趋缓和，并达成半永久性解决方案，市场对美元的偏好回归，预期美国经济增速较国外强劲，同时中国、央行及黄金ETF需求均弱于预期，故金价或跌穿3000美元，但2000美元左右或吸引策略性黄金买家进场。