机构评5月非农：数据平平无奇，市场影响有限

2025-06-06

周五（6月6日），美国劳工统计局（BLS）于北京时间20:30公布了备受关注的5月非农就业报告。数据显示，美国5月非农就业人口新增13.9万人，略高于市场预期的13万人，但较4月修正后的14.7万人有所放缓。失业率连续第三个月稳定在4.2%，符合预期。平均每小时工资年率增长3.9%，超出预期的3.7%，月率增长0.4%，也高于预期的0.3%。

5月非农数据公布后，利率期货市场对美联储降息的押注有所调整。此前，CME FedWatch工具显示7月降息概率从一周前的22.5%升至32.8%，受ADP和ISM PMI数据疲软的推动。然而，5月非农数据超预期且工资增长强劲，削弱了市场对7月降息的信心，9月降息成为更可能的选择。一位美联储官员在数据前表示，劳动力市场“韧性稳定”，经济活动增长放缓但未失速，暗示美联储可能继续观望通胀和就业数据的进一步表现。

机构观点

“美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储官员表示，在评估劳动力需求是否放缓上，他们可能更关注失业率而非就业增长。原因在于，他们预计，随着边境管控收紧导致可供工作的人数减少，就业增长自然将放缓。当就业增长放缓而失业率保持稳定时，可能表明劳动力供给下降的速度快于需求下降的速度。美联储的底线是：只要失业率保持在当前水平，美联储不会必然对就业增长放缓感到担忧。

富国集团：⑴就业报告整体表现积极，符合预期，新增就业人数略超预期，显示劳动力市场依然稳固。⑵家庭就业数据大幅下降，但此前4月的大幅增长被逆转，失业率保持稳定，未如预期上升，这反而是一个令人鼓舞的信号。⑶市场将此次就业报告解读为经济仍保持良好状态的标志，经济增长虽非强劲，但就业数据表明经济在二季度中期尚未失去增长动力。

ANNEX财富管理：⑴美国新增就业人数超出预期，但此前数月数据被大幅下修，削弱了报告的整体积极意义。⑵制造业扩散指数极低，显示就业增长集中在少数领域，而多数行业面临就业损失。⑶从表面上看，经济似乎在贸易压力下仍保持韧性，但细节之处却暴露出诸多问题。

斯巴达证券：⑴就业数据高于市场共识预期，但除小时工资外，整体报告并未显示出美联储会采取行动支持劳动力市场的迹象。⑵小时工资上涨 0.4%，虽不算显著，但已引起关注，这意味着美联储可能维持政策不变。⑶劳动力市场虽有降温迹象，部分归因于贸易不确定性导致企业减少招聘。⑷总体而言，这份报告对市场影响有限，可归类为表现平平。

Menomonee Falls投资管理：高级策略师Brian Jacobsen表示，美国5月非农就业人数的增长好于预期，但前几个月的数据被大幅下调，给这份报告蒙上了一层阴影。制造业扩散指数异常低迷，显示就业增长集中于少数行业而裁员现象普遍存在。表面看，美国经济似乎在贸易战重压下保持韧性，但细究之下裂痕已四处显现。

HARRIS金融集团：⑴劳动力市场目前虽仍强劲但已出现降温迹象，此次就业报告及其修正数据可能促使美联储在7月重启降息模式。⑵工资水平目前保持稳定，但预计在未来数月内可能会发生变化。⑶住房市场是影响劳动力市场的重要因素之一，住房市场已显现出早期的困境迹象，而劳动力市场的降温将进一步加剧这一问题。