非农超预期！美债收益率全线跳涨5基点 降息预期回撤至全年不足两次

 2025-06-06

周五债市下跌推动各期限美债收益率全线上涨至少5个基点。基准10年期美债收益率上升7个基点至4.46%，而对美联储货币政策最敏感的两年期美债收益率同样攀升7个基点至3.99%。

利率互换市场显示，交易员目前预计9月前降息25个基点的概率约为70%。市场对全年降息的定价已不足两次。

根据美国劳工统计局周五公布的最新数据，上月美国非农就业人数增加13.9 万人，创2月以来最低，前两个月则合计被下修 9.5 万人。失业率持平于 4.2%，而薪资增速加快。与经济学家们普遍预期相比，13.9 万人的非农就业人数大幅优于12.6万-13万人左右的普遍预期，失业率则与经济学家预期相吻合。

贝莱德投资组合经理杰弗里·罗森伯格在接受采访时表示，"可以看到债券市场正在小幅修正对美联储政策的预期，""关键信息是劳动力市场正在放缓但仍保持强劲。"

美联储降息的掉期市场定价

美联储政策制定者表示，在平衡通胀高企与经济放缓风险之际，他们需要更多数据支持才会降息。官员们称，可能需要数月时间才能厘清大规模政策调整(尤其是贸易政策)对经济的影响。

本周数据在特朗普政府关税战的不确定性中，描绘出就业市场喜忧参半的图景。私营部门就业数据显示5月招聘速度放缓至两年来最低，而4月职位空缺数却意外上升。

哥伦比亚Threadneedle投资公司利率策略师埃德·阿尔-侯赛因在谈及周五报告时表示，"这些数据不会改变美联储的现行政策，""部分押注今夏降息的空头头寸可能会平仓。"

华尔街对美联储今年降息幅度的预测从零到100个基点不等。多数大型银行的预测是仅降息一次，时间可能在9月或12月。

交易员仍押注决策者将在6月会议上按兵不动，最早可能在9月或10月降息。

高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管林赛·罗斯纳表示，"我们预计美联储本月会议将维持利率不变，""劳动力市场数据需要进一步软化，美联储才可能继续宽松周期。"

策略师卡梅伦·克里斯表示，“虽然债券市场最初的反应主要集中在数据超过预期（可能还有边际的头条新闻优于），但总的来说，这些数据并没有真正改变我们对劳动力市场的理解。”

与此同时，彭博美元指数在报告发布后升至日内高点，随后涨幅收窄。该指数本周累计下跌0.4%，外汇市场越来越聚焦经济数据表现。