国信期货：贵金属全线走强 白银再创新高

2025/6/10

  周一晚间，受助于美元走软，贵金属全线走强。COMEX黄金主力合约上涨 0.25%，报3354.9美元/盎司；沪金主力合约同步上涨0.18%，报776.66元/克。白银表现仍然亮眼，COMEX白银主力合约上涨1.82%，报36.80美元/盎司；沪银主力合约同步上涨2.07%，报9015元/千克，再创新高。NYMEX 铂金主力合约大幅上涨 3.97%，报1214.50 美元/盎司。
  贸易方面，当地时间 6 月 9 日下午启动、6 月 10 日继续进行的中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，谈判聚焦技术出口限制与稀土管制两大关键议题。美方增派商务部长卢特尼克参与磋商，暗示芯片等高科技领域的出口管制存在松动态度，而中方同步实施稀土出口管制新规，形成“芯片-稀土”的战略博弈格局。新华社明确强调中国稀土政策核心在于“规范出口、促进合规贸易”，并承诺为符合条件的企业开通审批绿色通道，此举降低了贸易全面脱钩风险，但仍加剧短期贸易不确定性。受此影响，美元指数日内震荡失守99关口，最终收跌0.21%，美元计价黄金顺势反弹，现货黄金自周内低点回升0.47%至3325.7美元/盎司。

  当前全球地缘政治风险呈现多点爆发态势，强化了贵金属的防御属性。地缘紧张局势沿着三重路径蔓延，加剧了市场不确定性：其一，美国内政动荡显著升级，联邦政府针对前总统特朗普派遣军队镇压洛杉矶抗议提起诉讼，而特朗普则进行反诉并威胁逮捕加州州长，叠加科技巨头马斯克公开支持军事干预，这种国内政治力量的对立和社会裂痕的加深，削弱了美元的信用基础；其二，中东核冲突风险阴云不散，伊朗外交部明确拒绝美国提出的伊核协议新方案为“不可接受”，并发出警告称若遭以色列袭击将打击其秘密核设施，这使得即将于周日重启的美伊核谈判面临极高的破裂风险，地区局势骤然紧绷；其三，主权债务风险步步紧逼，美国国会预算办公室发布预警，指出联邦政府为避免触及债务上限而采取的非常规措施预计将在8月中旬至9月底耗尽，这一迫在眉睫的主权信用隐忧持续发酵。面对这些相互交织且高度不确定性的事件组合，避险资金加速流入贵金属市场寻求庇护，推动现货白银展现出更强的价格弹性，连续第四个交易日上涨并显著收高2.17%，报于36.76美元/盎司。

  展望后市，贵金属短期震荡加剧，需警惕风险转向信号。当前黄金反弹动能持续受制于3350美元/盎司左右关键技术阻力，突破该位方能确认趋势反转；而白银虽在光伏/半导体产业刚性需求及避险资金支撑下强势突破36美元关口、创十三年收盘新高于36.80美元/盎司，但上行持续性正面临多重潜在压制：若中美经贸磋商取得突破性进展或中东局势通过谈判缓和，市场风险情绪改善叠加美元技术性反弹，将显著削弱黄金的避险吸引力并对美元计价贵金属构成汇兑压力；同时白银的工业需求支撑也面临稀土政策实际执行效率超预期或产业链库存调整的边际弱化风险。后续贵金属价格路径将高度依赖中东地缘风险升级信号与美元指数对谈判结果的敏感性，需防范市场从避险主导模式向增长偏好切换带来的短期回调压力。