广发期货：避险情绪减弱原油贵金属等价格回落

2025/6/19

【行情回顾】

消息方面，周四凌晨美联储宣布如期维持按兵不动，为连续四次会议暂停降息。本次决议声明相比上次大致保持不变，但提出经济前景的不确定性有所减弱，点阵图显示官员对今年降息次数预测维持2次50个BP但相较3月更加鹰派，因为预计今年不降息的官员增加，此外预期明后两年降息空间有所减少。经济预测方面，美联储下调了今明年GDP增长预期，但上调了今明后年失业率预期和PCE通胀预期。主席鲍威尔在发布会上表示，当前的政策立场“适度偏紧”“处于良好位置”，可以灵活应对未来数据变化，“我们预计未来几个月将出现显著的通胀，”承认关税通胀传导路径“非常难以预测”，未来不确定性较大；他对就业市场情况满意，表示“劳动力市场并没有在呼吁降息”。美国6月14日当周首次申请失业救济人数较上周小幅降至24.5万人符合预期，前值为25.8万人。

伊朗最高领袖哈梅内伊对伊朗全国的讲话中表示，伊朗绝不会对领土上遭受的任何袭击“视而不见”，伊朗军队已经做好了充分的准备。哈梅内伊还表示，伊朗绝不原谅以色列对伊朗领空的侵犯，以方犯下严重错误，将会受到“惩罚”。伊朗不会接受强加的和平或战争，他对美国表态称，“他们应该知道，伊朗不会投降，任何美国袭击将造成严重的不可挽回的后果。”当地时间6月18日，据克里姆林宫消息，俄罗斯总统普京与阿联酋总统穆罕默德通电话。双方讨论了中东地区局势，均对伊朗和以色列冲突的持续升级表示严重关切，认为这可能给整个地区带来极为负面的后果。普京表示，俄罗斯愿意为推动伊以冲突双方对话提供斡旋协助。据美国《华尔街日报》援引多位知情人士的消息报道，美国总统特朗普已告诉他的高级助手，他已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，希望通过威胁手段迫使伊朗妥协，观察伊朗是否会放弃其核计划。

隔夜，美联储如期再次暂停降息，尽管对年内的降息预期维持两次但官员在关税等对通胀影响的不确定下态度更加鹰派，其内部存较大分歧，对未来经济增长预期则不乐观，市场对决议的反应较小。市场继续消化中东冲突影响，各方倾向先采取言语上的威胁，美元指数小幅回升，原油和黄金价格均回落。国际金价开盘后早期在开盘价附近窄幅震荡，整体在3400美元下方波动，尾盘在美联储决议后转跌超0.7%，收盘价报3368.67美元/盎司跌幅0.56%；国际银价在黄金和原油下跌，金融属性和工业属性的双重影响下自高位跌幅较大，盘中失守37美元，收盘报36.721元/盎司跌幅1.01%结束“二连阳”。

【后市展望】

去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前中美贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系缓和使市场风险偏好上升，技术上黄金形成“双顶”形态在3450美元的前高存在阻力，目前市场在美国经济政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，金价上行动力受到前高阻力打压。后续继续关注美国是否介入伊以冲突，若战事升级金价或再次逼近3450美元（800元）前高附近，若避险情绪持续减弱则卖出黄金虚值看涨期权可继续持有。

白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，对价格存在支撑，但短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理，关注中东局势对能源价格影响，若通胀预期持续上升银价仍有上涨空间。

【资金面】

中东地缘冲突等风险事件和美元趋弱影响金价走强黄金ETF持仓上升，银价上涨ETF持仓再度增加。