做多黄金连续三月蝉联“拥挤交易”，美银：别怕，4000美元仍在路上

2025-06-19

黄金市场继续在高位盘整，但近期下行风险正在增加，因市场人气仍极度看涨，引发一些基金经理的担忧。

根据美国银行最新的基金经理调查，41%的受访者表示，“做多黄金”是目前市场上最拥挤的交易，这已经是连续第三个月了。不过，这种情绪已从5月份的高峰有所回落。

与此同时，20%的基金经理认为，“做空美元”交易是全球市场第三大最拥挤的头寸。

调查显示，在这种环境下，目前最主要的逆向交易是做多美元，做空黄金。

尽管黄金的短期前景不容乐观，但仍有13%的基金经理认为，在未来五年内，黄金仍将是表现最好的资产之一。不过，大多数人（54%）表示国际股票将是这一时期表现最好的资产。

随着投资者对大盘的整体信心增强，围绕黄金的谨慎情绪也随之出现。基金经理们正在减少现金持有量，并认为经济衰退的风险降低。

调查指出，由于对经济衰退的担忧显著下降，投资者情绪已升至三个月来的最高点。只有36%的参与者表示他们预计美国经济将陷入衰退，低于4月份的44%。

与此同时，66%的人预计经济会软着陆，13%的人预计经济会硬着陆，16%的人认为经济不会软着陆——这一比例创下了八个月来的新高。

尽管近期存在投机风险，但调查强调了黄金的一些潜在长期积极趋势。在受访者中，59%的人预计美国政府的拨款法案不会通过，该法案包括旨在促进下半年经济活动的新减税措施。然而，81%的人预计政府预算赤字会增加。

分析师们指出，由于美国政府债务的增加加剧了通胀压力，并削弱了美元的价值，因此金价仍然得到了很好的支撑。

尽管美元指数被严重削弱——接近三年来的低点，但许多商品分析师认为，黄金几乎不用担心美元重新出现看涨势头。近年来，黄金与美元之间的负相关性已经减弱，因为许多国家已经从美元转向黄金。

上周，美国银行的商品分析师重申，由于投资者仍然担心政府不断增长的赤字，黄金今年仍有可能达到每盎司4000美元。

分析师在报告中说：“无论参议院的谈判结果如何，市场对财政可持续性的担忧都不可能消退。利率波动和美元走软将使黄金继续受到支撑，尤其是在美国财政部或美联储最终被迫介入并支持市场的情况下。”

“因此，虽然战争和冲突通常不会持续推动价格，但我们认为黄金在未来12个月内有可能反弹至4000美元/盎司。”

尽管在过去三个月里黄金一直被认为是一种拥挤交易，但从历史上看，黄金并没有持续受到投资者的关注。

与此同时，一些分析师认为，黄金仍有增长空间，因为黄金支持的交易所交易基金（ETF）的持有量仍远低于2020年创下的历史高点。