广发期货：贵金属冲高回落

2025/6/24

【行情回顾】

消息方面，美联储理事鲍曼讲话表示，如果通胀仍然受抑，可能会支持美联储在7月降息。如果通胀继续下降、或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。美国6月Markit制造业PMI初值升至52符合市场需求，前值为51，部分企业预期好转。欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4，数据不及预期法国制造业景气度放缓影为主要拖累；服务业PMI初值50，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2。

当地时间23日晚间，伊朗最高国家安全委员会秘书处发布声明称，针对美国对伊朗核设施实施的侵略行为，当晚，伊朗武装部队对位于卡塔尔的美军乌代德空军基地进行了猛烈打击。声明称，此次导弹数量与美方袭击伊朗核设施时所使用的炸弹数量相同，被打击的美军基地远离卡塔尔的居民区和城市基础设施。声明强调，此次行动不会对伊朗友好国家卡塔尔构成任何威胁，伊朗仍致力于维护与卡塔尔之间长期友好的关系。美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火，时间大约将于美国东部时间24日零时。停火协议涉及两个12小时的停火期，伊朗将启动首次12小时停火，以色列将随后进行第二次12小时停火，24小时后，战争将正式宣布结束。尽管官方尚未发表声明，但据CCTV国际时讯援引路透社报道，一名伊朗高级官员向路透社证实，伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案。

工信部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出，到2027年，黄金资源保障能力和产业链创新水平明显提升。资源保障方面，黄金资源量增长5%-10%，黄金、白银产量增长5%以上；技术创新方面，突破一批关键共性技术和装备，黄金、白银高端新材料供给能力明显增强；产业升级方面，黄金矿石处理量500吨/日以上的矿山产量占全国70%以上，产业结构进一步优化。同时提出，推进国内资源增储上产。扎实推进新一轮找矿突破战略行动，加大地质勘查找矿力度，加强西部重点区域黄金资源勘查，新增资源储量，推动现有大中型矿山深边部找矿，合理延长矿山服务年限。

隔夜，中东地缘局势变化速度较快，伊朗在袭击美军基地后，美方宣布伊以双方达成停火协议，总体上在冲突影响能源供应乃至通胀预期的情况下，各方希望事件尽快平息。近期有部分美联储官员释放若通胀持续放缓将支持7月降息的态度，贵金属盘中冲高，但受到地缘风险缓和影响尾盘回落。国际金价开盘后早段小幅震荡走弱到3347美元随后由于伊朗突发攻击美军基地而震荡回升超40美元，但尾盘再度回落涨幅收窄，收盘报3368.19美元/盎司基本收平；国际银价盘中跟随黄金波动但幅度更大，收盘报36.085美元/盎司，涨幅0.27%。

【后市展望】

目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，季末资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金波动风险。短期继续关注中东伊以冲突变化和美联储官员对于货币政策的表态，消息影响金价在3300-3400美元之间宽幅波动，卖出虚值看涨期权继续持续。

白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，未来欧美各国财政和货币政策对银价中长期需求和价格走势影响仍有不确定性，光伏和半导体行业回暖，伦敦和中国等地区库存维持低位，都对价格存在支撑。短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理，目前价格在35.5-37美元区间波动，尝试沪银虚值期权双卖策略。

【资金面】

近期美股和美债走势企稳，虚拟货币表现较强势，多头离场使金价回调但可能刺激部分机构投资者增仓的意愿，黄金ETF持仓仍有上升空间