黄金高位横盘，是蓄势待发还是强弩之末？

2025-06-26

现货黄金周四（6月26日）震荡整理，北美时段交投于3320美元附近。尽管全球市场风险偏好回升、美元略有反弹，但黄金价格下行空间有限，延续前期高位整理走势。

基本面

美联储主席鲍威尔本周完成半年度国会听证。尽管全球主要央行纷纷释放宽松信号，美联储仍维持4.25%-4.50%的利率区间不变，但市场普遍押注美联储年内将开启降息周期。根据CME FedWatch工具，市场预计9月降息25个基点概率达68%，降息50个基点概率为21.3%。

最新数据显示，美国6月消费者信心与新屋销售均表现疲弱，显示经济增长面临压力。尽管耐用品订单月增率录得16.4%，显著优于预期，但劳动力市场韧性略显不足，初请失业金人数降至23.6万，持续申请人数却回升至197.4万人，暗示周期性拐点可能临近。

地缘局势方面据路透，伊朗与以色列之间的停火协议暂时稳定，使得避险需求有所减退，黄金短期缺乏新增资金驱动。与此同时，美国总统特朗普再次公开批评鲍威尔，称其“将会离任”，并指责其“拒绝降息”的做法对经济造成伤害。这种政治不确定性为市场添加新的变量。

技术面：

当前金价整体处于布林带中轨附近震荡，布林上轨与下轨分别位于3418.60与3275.32美元，带宽明显收窄，显示波动率压缩，技术面临方向性突破。自3499.83高点回落后，金价逐步构建出横盘整理平台，分析认为关键支撑位于3280.00美元区域，短期阻力见于3400.00美元整数关口。

K线组合上，金价多次尝试突破上轨未果，显示上方抛压较重。MACD指标DIFF与DEA之间的距离较小，动能偏空。RSI指标读数为48.56，表明市场处于中性偏弱状态，缺乏强趋势动量。

整体来看分析认为，金价短期走势呈“高位箱体整理”，支撑阻力区间为3280.00–3400.00美元，若未来突破该区间，有望形成新的趋势波段。

市场情绪观察：

尽管市场风险情绪有所改善，但黄金价格依旧处于相对高位，反映出市场对美元信用的深层疑虑。美元指数连续下行逼近97.00关键支撑，为2022年3月以来首见，背后体现出市场对美联储货币政策方向的不确定性极为敏感。

当前交易员倾向于将黄金视为对冲利率政策风险的工具，而非单纯的避险资产。随着市场对于美联储年内降息节奏的预期升温，黄金反弹空间仍存。但分析认为若PCE数据意外走强，或导致美债收益率回升，引发黄金短线调整。

此外，总统特朗普的“强硬批评”虽然增强了美联储政治压力，但也为市场增添政策博弈的复杂性，令黄金走势更加依赖于数据驱动与联储表态。

后市展望：

短期展望：
分析认为金价短线若能守住3280美元一线支撑，或维持箱体震荡格局；若周五公布的PCE数据温和回落，可能再次激发对美联储9月降息的押注，为黄金带来突破3400美元上方的契机。但若数据高于预期，金价或将向下测试3275美元布林下轨支撑。

中期展望：
分析认为若美联储最终开启降息周期，黄金有望重启中期上升趋势，目标将重新指向前高3499美元甚至挑战3600美元关口。但若通胀回升或政策再度转鹰，黄金将面临趋势性回撤，跌破3200美元的风险需警惕。