美联储最爱的通胀指标略超预期，消费者支出意外降温！

2025-06-27

近几个月来，美国的价格压力一直保持相对温和，令经济学家和政策制定者感到意外，他们原本预计，通胀在特朗普关税的施压下将加剧。周五公布的新数据证实，通胀的温和趋势在5月份仍在继续，但许多经济学家预计，随着企业越来越多地将更高的进口关税转嫁给家庭，通胀将在未来几个月回升。

美国5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，前值由2.5%修正为2.6%，创2025年2月以来新高；月率录得0.2%，超过预期和前值的0.1%。美国5月PCE物价指数年率录得2.3%，符合预期，前值由2.1%修正为2.2%；月率为0.1%，与预期和前值一致。

值得注意的是，美国5月个人支出环比下降0.1%，为年初以来最大降幅，预期为增长0.1%，前值为0.20%。该读数表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，正日益给经济增长前景带来压力。

数据公布后，交易员预计美联储将于9月开始降息，增加了美联储将在2025年降息3次的押注。美元指数短线走低10点。

财经网站Forexlive速评美国5月PCE数据称，从几个方面来看，这不是一份很好的报告。核心PCE比预期更热。收入和支出疲软，符合一些企业的评论。

“美联储传声筒”Nick Timiraos尤其指出美国核心商品价格在5月份上涨了0.24%，除了3月份的下跌外，今年每个月都出现大幅上涨。住房板块上涨0.26%，为11月以来的最大温和涨幅。核心服务价格（除住房外）上涨0.13%，连续第三次出现温和读数。

美联储官员正密切关注经济数据，他们在今年何时降息以及降息幅度的问题上的分歧越来越大。这些分歧源于对特朗普的关税将在多大程度上加剧通胀和劳动力市场弹性的不同看法。

上周，尽管特朗普要求立即大幅降低借贷成本，但美联储一致投票决定连续第四次维持利率不变。但与美联储决定同时发布的预测，以及某些政策制定者最近发表的评论都强调，经济和美联储政策决定的未来之路将远没有那么直截了当。

本周，美联储主席鲍威尔在对议员发表讲话时，坚持了他长期以来的观点，即央行在降息之前有能力保持耐心。他指出，劳动力市场尚未显示出明显的疲软迹象，且目前尚不清楚特朗普的政策将如何影响经济。他最大的担忧是，随着关税开始以更显著的方式显现，今年夏天价格压力将加剧。

并非所有官员都赞同这种做法。最近几天，两名特朗普任命的政策制定者支持最早在7月降息。美联储理事沃勒和刚刚被确认负责央行监管事务的鲍曼在最新的讲话中淡化了关税对消费者价格的影响，称这些关税对通胀的推动作用可能不会像人们担心的那么大。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周五则重申，他坚持自己的观点，即通胀降温将允许美联储在今年9月开始两次下调政策利率。