预计两次降息≠宽松周期！美联储卡什卡里：若通胀粘性超预期 随时按下“暂停键”

2025-06-27

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里坚持其观点，认为通胀降温将使美联储能够在今年启动两次降息，首次降息可能始于9月。在周五发布的一篇文章中，卡什卡里同时指出，如果通胀治理进展停滞或逆转，美联储可能暂停降息周期，直至物价再次回落。他表示，关税可能"即将推高"通胀，因为更多来自亚洲、面临最大幅度关税上调的商品正陆续进入美国企业货架。

卡什卡里称，尽管企业可能不愿因涨价激怒消费者，但在缺乏贸易协议降低关税的情况下，它们将开始转嫁成本。在这种情形下，关税对通胀的影响可能比预期来得更晚。

与此同时，他提到目前经济数据显示"关税对价格、经济活动或劳动力市场的影响尚显温和"，而通胀正朝着美联储2%的目标再度迈进。这可能表明企业已获得关税豁免、调整了供应链路线，或通过其他方式完全规避关税，从而限制了对通胀的冲击。

卡什卡里表示，"这些矛盾信号让我维持2025年剩余时间内两次降息的预期，意味着首次降息可能在9月，除非届时出现意外情况。"他补充道："如果我们在9月降息，而关税影响在今秋显现，我认为不应预设宽松路径，而应根据新数据调整政策。"

"如果数据需要，我们可以将政策利率维持在新水平，直至更有信心通胀正回归目标。"卡什卡里强调，当前"应更关注实际通胀和真实经济数据，而非承诺宽松政策路径，以防关税影响只是延迟显现"。

上周，美联储政策制定者将银行间隔夜拆借目标利率维持在4.25%-4.5%区间不变。鉴于关税可能在推高今年通胀的同时抑制经济增长和就业，前景的不确定性使央行暂持观望态度。