机构看金市：7月1日

新华财经|2025年07月01日

•申银万国期货：长期驱动仍然提供支撑 但黄金价位较高上行迟疑

•光大期货：美元下行驱动仍在 黄金估值或仍有提振预期

•广发期货：美债信用危机下去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变

•RBC Wealth Management：央行购金和多元化优势成为金价上涨新的驱动逻辑

•瑞银：美元走软提振金价上涨 市场仍关注非农数据

【机构分析】

•申银万国期货表示，近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或要到9月达成，随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。当下市场正处于期待关税冲突降温的阶段，中东局势也步入降温，黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕有关关税再度升温的相关炒作。

•光大期货表示，2025年上半年，美元指数累计下跌10.8%，创1973年以来最差同期表现。这与现任美国总统特朗普贸易和关税政策主张相关的不确定性、以及他一而再再而三地要求美联储降息，都给美元造成沉重的下行压力。随着美元走软，黄金反弹回升至3300美元上方。后续来看，美元下行驱动仍在，黄金估值或仍有提振预期，本周重点关注美国一系列就业数据对降息预期的指引，若数据走弱指引7月降息概率提升，金价或仍有补涨可能。

•广发期货表示，美债信用危机下去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，中东和俄乌冲突期间仍有阶段性扰动，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，而美国财税法案能否顺利通过也有不确定性，这些都可能成为行情突破的关键驱动。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，年中多头资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金回调风险。关注美国经济数据对美联储货币政策预期影响，金价站稳60日均线价格仍在3300美元附近横盘整理。

•加拿大皇家银行财富管理公司（RBC Wealth Management）副总裁兼投资组合经理Joseph Wu表示，随着黄金与实际利率之间长期负相关关系已经破裂，决定黄金走势的因素正在发生变化。Wu认为，随着金价在实际收益率平缓的背景下继续上行，表明市场已经形成一个新的交易逻辑——黄金被视为一种价值储存手段、央行储备资产和投资组合多样化工具。尤其是过去三年央行连续购买了1000多吨黄金，是2010年至2021年平均水平的两倍，这有助于抵消投资者相对疲软的需求，且这种趋势可能会持续下去。此外，黄金的多元化优势也支持了它的吸引力，因此，黄金应该主要被视为一项长期投资。

•瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，美元疲软以及美国总统对美联储持续施加的降息压力，这两个因素相互关联，支撑着黄金。目前美元指数维持在2022年3月以来最低位附近。美元疲软使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言较为便宜。不过，Staunovo补充说，目前市场关注的焦点依然是即将公布的美国6月非农就业数据是否会显示经济活动进一步放缓，从而允许美联储降息。