广发期货：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落

2025/7/9

消息方面，据央视新闻，当地时间周二特朗普在内阁会议上威胁对铜和药品征收高额关税。他考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文表示，根据7日发给各国的信函，以及接下来一段时间内将要发送的信函，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。环球网援引路透社报道称，德国副总理兼财政部长拉尔斯·克林拜尔8日称，如果不能与美国达成公平的贸易协议，欧盟准备采取反制措施。在美国总统特朗普宣布将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税后，日本和韩国对美方决定表示“遗憾”，但均表达了通过谈判解决问题的意愿。日本首相石破茂已指示继续与美方就关税问题进行谈判，认为在最后期限前仍有修改信函内容的可能性。韩国方面则誓言加速关税谈判进程，以“迅速解决贸易不确定性”。此外亚洲多国普遍感到“震惊”，泰国对关税税率感到惊讶，但表示有信心将其降至与其他国家相似的水平；马来西亚和缅甸也表示将继续与美国接触，寻求达成公平的贸易协定或降低关税的提议。周二日本首席贸易谈判代表赤泽亮正告诉记者，他与美国商务部长霍华德·卢特尼克进行了40分钟的电话交谈，双方进行了坦诚深入的讨论，告诉他新的关税税率令人遗憾，力争与美国就广泛议题达成协议。在涉及国家利益、不容妥协的问题上绝不妥协。如果就汽车行业没有达成一致，就无法达成总体协议，他表示绝对无意在谈判中牺牲农业部门，已确认行业关税和总体关税不会叠加。

美国纽约联储最新调查结果显示，美国6月一年期通胀预期从3.2%降低至3.0%，创五个月新低，三年期通胀预期持稳于3%。美国总统特朗普8日表示，已批准向乌克兰运送更多防御性武器，并考虑进一步对俄罗斯实施制裁。他同时称，对俄罗斯总统普京“很不满意”。

隔夜，美国总统特朗普突发宣布将对日韩等多国加征高额关税，和特定商品对关税，实施暂缓期限则被延长至8月1日，多国反应更倾向继续谈判，美元指数反应则偏平淡持续回升，贵金属承压再度回落。国际金价呈现震荡下行，收盘报3301.286美元/盎跌幅1.05%；国际银价受到工业品影响相对抗跌，收盘报36.739美元/盎司基本收平。

【后市展望】

美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，暑期金融市场交易活跃度下降缺乏驱动使黄金波动收窄。短期关注美国通胀等数据和"对等关税"延期后各国可回应能带来阶段性趋势波动，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权。

白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。关注财税刺激和“反内卷”政策实施效果对全球经济增长乃至白银中长期需求预期影响，价格同时受到黄金和有色工业品影响，短期在36-37美元区间震荡。

【资金面】

市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，上周贵金属ETF持仓变化不大，目前机构投资者增仓的意愿受到美元指数和美股等走势影响，未来持仓仍有上升空间。