国信期货：贸易摩擦再度升级，贵金属震荡分化

2025/7/10

周三晚间，贵金属震荡分化。纽约金主力合约上涨0.1%，报3321美元/盎司，沪金主力合约同步上涨0.19%，报771.02元/克；纽约银下跌11.9美分，报36.63美元/盎司，沪银下跌0.33%，收报8870元/千克。

影响因素方面，1）贸易摩擦再度升级，特朗普向8国发出关税信函，其中巴西面临50%惩罚性关税；叠加欧美贸易协议冲刺，目标8月1日前达成但待遇逊于英国，政策反复性持续放大市场不确定性，避险需求夯实贵金属底部支撑。2）美联储降息路径分歧深化：6月会议纪要揭示三派阵营，主流派观点为年内降息但排除7月、鹰派观点为全年按兵不动、鸽派则主张立即行动，官员对关税通胀影响判断加剧政策模糊性，与特朗普"利率至少高3个百分点"的降息施压形成对冲。3）地缘风险溢价隐现：美国对伊朗追加制裁强化中东紧张底色，配合特朗普访英行程潜在政策扰动，共同抑制贵金属下行空间。

展望后市，贵金属短期或延续震荡，需重点检验黄金3300美元/盎司附近，及白银36.5美元/盎司附近关键支撑位的韧性；但贸易摩擦的实质性深化、地缘扰动频发及货币政策滞后于通胀的结构性矛盾，共同构筑了其中期价格底部支撑。