美联储分歧又现：有人称关税对通胀影响不会持久，有人预计影响到明年

07-11

旧金山联储主席戴利称，关税对物价的影响可能比预期的小，一些企业在协商分摊关税成本，这样可避免大部分成本转嫁给消费者；仍预计今年可能两次降息，但预测有不确定性。今年票委穆萨莱姆称，通胀有上行风险，现在判断关税对通胀影响为时过早，迄今影响不显著，预计6、7、8或9月开始影响会更明显，关税可能明年二季度还影响经济。

除了降息的时机，美联储官员还暴露了他们在关税对通胀影响上的分歧。

美东时间7月10日周四，2027年有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，她预计关税不会对通胀造成非常持久的影响。戴利称，现在是时候考虑调整利率了，美联储应该始终对调整利率持开放态度，暗示她承认，如果等太久，可能导致在降息方面滞后。

戴利认为，关税对物价的影响可能比预期的小。她表示，一些企业正在协商分摊关税成本，这样他们就不必将大部分费用转嫁给最终客户。

“到最终消费者手中时，他们发现不得不转嫁的成本更低，而且部分成本可以从利润中扣除。由于企业找到了调整的方法，这可能不会导致消费者价格大幅上涨。”

戴利称，美国经济形势良好，经济增长和消费者支出正在放缓，但尚未减弱。通胀正朝着美联储2%的目标迈进。她仍预计今年美联储可能会两次降息，但同时指出，政策前景存在很大的不确定性，降息需要美联储延续当前的数据趋势。她说：

“我认为两次降息是可能的结果，但每个人的预测都存在不确定性。”

周四稍早，今年有FOMC会议投票权的圣路易斯联储主席穆萨莱姆并未直接提到降息时间的预期，但强调关税对通胀的影响需要一段时间才会显现，体现了对待降息的谨慎态度。

穆萨莱姆表示，通胀存在上行风险，现在判断关税是否会对物价产生持续影响还为时过早。迄今为止，关税对通胀的影响尚不显著，但他预计从6月、7月、8月或9月开始，其影响将在数据中更加明显。他说：

“关税问题需要时间才能解决。”“有一种情况是，今年第四季度，或者明年第一季度或第二季度，关税可能仍在对经济产生影响。”

“我认为，随着今年的推进，我会更加清楚地了解关税的总体影响。我并不寻求完全确定的结果，但我寻求对于某个方向的足够信心。”

穆萨勒姆称长期通胀预期已得到锚定，重申维持稳通胀预期稳定很重要，因为消费者在经历疫情期间物价飙升后仍比较敏感。对于美国政府债务将如何影响利率和经济，他说，美国财政赤字正走在一条不可持续的道路上。政府的赤字未来可能带来金融稳定的问题。

穆萨莱姆讲话后、戴利讲话前，周四美联储理事沃勒再次提出可考虑7月降息，凸显了美联储内部就降息时机的分歧。

三周前的美联储FOMC会议决定继续按兵不动，会后公布的利率预测点阵图显示，联储决策者仍大多预计今年会降息两次，但预计不降息者较上次增三人至七人，预计降息两次者减少一人至八人，体现内部分歧加剧。华尔街见闻此后提到，花旗研报认为，美联储内部对货币政策路径出现“历史级别分裂”。

上述花旗研报中的图表展示，在最近的点阵图中，理事沃勒和鲍曼有条件支持7月降息，从这个角度看属于鸽派。美联储主席鲍威尔和戴利都预计今年会有两次降息，鲍威尔代表中间派观点，称将观察整个夏季的数据决定降息时机，穆萨莱姆等官员对今年降息持谨慎态度，预计今年不会降息。