金价，涨不动了？

2025-7-11

11日，COMEX黄金期货价格开盘报3333.1美元/盎司。自今年4月触及3500美元/盎司之后，COMEX黄金期货价格近两个多月徘徊在3100美元/盎司至3400美元/盎司之间。金价未来走势如何？会继续持稳吗？

据Wind数据，COMEX黄金期货价格2024年全年累计上涨27.39%，创2010年以来最大年度涨幅。今年以来，截至发稿，COMEX黄金期货价格上涨26.79%，涨幅接近2024年全年。

7月7日，国海证券首席经济学家夏磊在研报中指出，黄金价格不仅有周期的波动，也有加速上涨的趋势。1973年布雷顿森林体系瓦解后，黄金价格历时35年3个月于2008年3月达到1000美元/盎司；再经过12年4个月，于2020年8月突破2000美元/盎司；至2025年3月，仅用约4年7个月便突破3000美元/盎司。

对于近两个月国际金价的表现，中国外汇投资研究院研究总监李钢告诉中新经纬，国际金价横盘震荡的原因主要是此前支持金价上涨的因素逐步平息，一方面是3500美元/盎司已经是阶段性技术高位关口，地缘政治避险带来的溢价已经兑付。另一方面是美联储政策预期反复，随着时间推移，市场对今年美联储超额降息的炒作已经消退，美元贬值空间受限，金价上涨承压顺理成章，美欧日等主要央行短期维持资产负债表不扩张，流动性未进一步宽松，使得金价的流动性驱动阶段性放缓。此外，全球央行对黄金的增持进入观望阶段，市场对官方高位抛售的预期也是市场买需收缩的关键因素。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对中新经纬表示，近期国际黄金价格在3300-3400美元/盎司区间震荡，主要原因可归纳为两方面。一是地缘政治紧张局势缓和，同时，美国与一些国家之间的关税问题谈判持续进行，导致避险资金的流入意愿和投资冲动下降。二是，近期美国非农就业数据、CPI物价水平均保持稳定，加之美元指数出现反弹，对短期黄金价格的进一步上涨形成了压制。

金价“稳”住了吗？
李钢认为，从短期来看，市场的观望情绪还会持续，预计短期金价还有调整空间。从中长期来讲，预计今年金价仍有突破3500美元/盎司关口可能，预计年内3600-3710美元/盎司是今年最高水平。

王红英指出，短期看，在上述避险需求减弱和低通胀环境的背景下，黄金价格有所缓和。然而，支撑黄金长期上涨的结构性因素仍然存在。黄金在经历近期的短暂调整后，其后续走势仍需观察国际地缘政治、经济和金融因素的变化。但黄金价格的长期稳健上涨趋势仍是一个大概率事件。

摩根大通大宗商品策略师Natasha Kaneva在5月中旬发布的研报中指出，若外国投资者持有的美国资产中仅0.5%被重新配置为黄金，到2029年金价或达每盎司6000美元，较当前约3300美元价格涨80%。

据瑞银财富管理微信公众号7月4日发文，瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆指出，黄金依然是对冲地缘政治风险的有效工具，而且实际利率下降和美元走软继续利好金价。瑞银维持金价目标在3500美元/盎司，倘若地缘政治风险升级，还可能升破该水平。