迈科期货：宏观情绪稍显平稳，黄金震荡白银略有走高

2025/7/11

一、财经要闻

　　1.美国总统特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。

　　2.美联储理事沃勒称，美联储可以考虑在7月降息。美联储应考虑随着时间推移，将资产持有更多地转向短期国债。美联储应将银行准备金规模从目前的3.26万亿美元降至约2.7万亿美元。再加上美联储所持货币和美国财政部一般账户余额，总体资产负债表将降至5.8万亿美元，而当前为6.7万亿美元。

　　3.美联储戴利表示，今年美联储很可能会降息两次，政策前景存在大量不确定性。关税有可能不会导致物价大幅上涨。是时候考虑调整利率了。实际劳动力市场疲软可能推动降息，但通胀问题可能使政策倾向于另一个方向。考虑在秋季进行降息。

　　4.美联储穆萨莱姆表示，由于关税的影响，未来通胀预期可能会上升，目前尚无法确定关税是对通胀产生一次性影响还是更持久的影响。此外，美元贬值可能会进一步推动通胀。

　　5.美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数 196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。

　　6.韩国央行将基准利率维持在2.5%不变，为2024年10月开启本轮降息周期以来首次暂停降息。多数理事会成员暗示未来三个月将再次降息，并警告称美国关税带来的“重大”经济不确定性。

　　7.商务部回应中美是否会在8月初进行谈判表示，双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。对于“英伟达CEO黄仁勋计划访华”传闻，商务部称目前没有可以提供的信息。商务部还驳斥冯德莱恩“产能过剩”言论表示，过剩的不是中国产能，恐是欧方的过度焦虑。

　　8.美国总统特朗普在社交媒体上发文，再度敦促美联储主席鲍威尔降息。此前一天，特朗普批评美联储当前的利率政策，称美联储设定的利率至少偏高3个百分点，利率每个百分点每年给美国造成了3600亿美元的再融资成本。消息称特朗普正考虑在美联储主席鲍威尔明年离任前为美联储任命一位“影子主席”，以向美联储施压，迫使其降息。

　　9.财政部解读限制采购欧盟医疗器械相关政策表示，政府采购项目预算金额达到4500万元人民币以上的，均应排除欧盟企业参与，无论其提供的产品原产自哪里，在华欧资企业可以有条件参与；相关政策不适用于国有企业采购。

　　10.中证报头版刊文称，今年上半年，各地发行用于置换存量隐性债务的置换债近1.8万亿元，总体呈现早发、快发的特点。同时，多地在财政预算调整方案中安排专项债用于偿还拖欠企业账款。专家认为，下半年应继续推进地方债务风险化解工作，重点解决拖欠企业账款问题，并加快城投公司转型。

　　11.中国汽车工业协会发布数据显示，6月份，我国汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，同比分别增长11.4%和13.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%。

　　12.中指研究院报告显示，上半年，300城住宅用地出让金同比增长27.5%，但成交面积仍下降5.5%，一线及二线城市出让金增长均超40%，三四线城市则小幅回落。预计下半年土地市场仍将延续“缩量提质”模式，热点城市核心地块或将保持高溢价成交。

　　二、基本面分析及结论

　　昨日晚间黄金反复震荡，白银略有走高。白银价格仍然受到金银比价修复以及近期国内去产能导致部分商品价格上涨带动。美国同其他国家的关税谈判仍然未取得实质性进展，有消息称越南未同意特朗普公布的关税税率，越南方面认为关税税率是11%，而不是公布的20%。美国同其他国家的关税谈判再度遭遇波折，目前除英国外，暂未同其他国家达成协议。但自上周以来，贵金属价格未受到来自于关税方面的影响，市场更倾向于等待最后关税政策的落地，以判断对资产价格的影响，因为此前特朗普的关税政策已经数次反复，使市场稍显疲态。货币政策方面，美联储理事沃勒表示可以考虑7月份降息，美联储戴利也可以考虑在秋季降息，但另一位官员仍然表示未来通胀可能会上升，无法确定对通胀的影响是一次性的还是更持久的，美联储内部对降息存在分歧，昨日晚间美国周度初请失业金人数下降，对劳动力市场的担忧有缓和。美股上涨，美债收益率小幅上行，美元指数低位略有反弹。

　　结论：贵金属黄金价格反复震荡，白银略有走高，沪金主力合约关注765/760短线支撑，沪银主力合约关注8900一线支撑。