麦格理银行发出警告：银价恐即将见顶！

2025-07-15

尽管白银在本周初未能维持其最初突破每盎司39美元的势头，但这种贵金属仍保持着接近14年高点的惊人涨势。据一家投资银行称，这可能标志着截至2026年的高点。

强劲的工业需求支撑了白银市场，并且一直是其显著供应逆差背后的主要驱动力。然而，由Marcus Garvey领导的麦格理银行大宗商品团队指出，投资兴趣现在已占据主导地位。该团队在上个月末发布的一份报告中说：

“正如我们在3月份所论证的，在一个健康的实物供需背景下，‘包括通过衍生品仓位在内的更强劲金融买盘的回归，保留了推动白银在一段时期内出现显著表现的空间’，而我们相信，正是这一点推高了价格。”

值得注意的是，最新的交易数据显示出白银市场一个有趣的分歧：投机性期货投资者一直在获利了结，而ETF投资者则在增持头寸。

美国商品期货交易委员会（CFTC）截至7月8日当周的分类交易者持仓报告显示，基金经理在Comex白银期货中的投机性总空头头寸增加了1934份合约。与此同时，多头头寸减少了237份合约。

白银的净多头头寸目前为42756份合约，比前一周下降了近5%。

分析师们还指出，CFTC的交易数据显示，掉期交易商正持有创纪录的空头头寸。一些分析师认为，这可能与ETF需求上升有关。

上周，全球白银交易所交易基金（ETF）的资金流入量为322000盎司。ETF中的白银持有量已攀升至7.75亿盎司，是自2022年8月以来的最高水平。

尽管如此，麦格理仍然看好白银，但该行认为当前的涨势存在上限。

在其年中大宗商品报告中，分析师们因投资者需求增加而上调了今年的白银价格预测。这家澳大利亚银行现在预计，第三季度白银价格将平均为每盎司36美元，高于其先前33美元的预测。对于今年最后一个季度，预计价格将平均在每盎司35美元左右——比先前的估算增加了13%。

分析师们说，“我们之前的预测曾假设，在贸易战的阴影下，这种情况将难以发生，但全球增长的韧性和更广泛的市场表现为白银创造了一个表现的机会窗口，我们因此对我们的预测进行市场化调整。”

虽然预计到2026年，白银将维持在每盎司30美元以上的涨幅，但麦格理银行预计，白银价格将在今年夏天达到顶峰。

展望2026年，分析师预测，第一季度白银价格将平均在每盎司33至34美元之间，第二季度则在每盎司29至30美元之间——这比之前分别29美元和30美元的估算有所上调。分析师们说：

“进入2025年下半年，我们预计动态将有所转变，因为白银将再次受益于强劲的黄金价格表现，但随着全球工业生产增长放缓和关税前的提前采购需求消退，它可能会失去其作为风险资产的顺风，然而，进入2026年，随着全球经济增长的重新加速，白银的表现应会优于黄金。我们预计金银比将下降至83左右。从绝对价格来看，白银价格也应会表现出韧性，但来自黄金的拖累意味着我们的基线情景是它们将保持在近期的区间内。”