美国国债收益率高位持稳，市场静待PPI数据验证关税传导效应

 2025-07-16

美国国债收益率持续在一个月高位附近震荡，市场正静待最新生产者价格数据（PPI）以判断贸易关税对通胀的实际影响。截至周三，10年期美债收益率在前日上涨5个基点后稳定在4.48%一线，30年期品种则维持5%以上高位运行。

周二公布的6月通胀数据已显现初步信号：特朗普政府大规模加征关税的政策正逐步传导至物价端，这导致市场对美联储降息的预期明显降温，债券市场买盘随之减弱。尽管整体通胀数据低于市场预期，但货币市场数据显示，交易员目前认为美联储9月降息的概率已不足五成。

曾被视为经济惩罚手段的关税政策正引发市场重新评估。杰富瑞国际首席欧洲策略师莫希特·库马尔指出，当前需重点关注周三公布的美国6月生产者价格指数(PPI)是否进一步印证关税对通胀的推升作用。

他分析称："随着关税效应持续释放，未来数月通胀水平可能持续攀升，同时就业市场数据或呈现走弱趋势。"尽管周二公布的消费端数据表面优于预期，但细节显示部分商品价格已出现关税传导迹象。

据彭博经济预测，6月美国总体PPI将环比上涨0.3%，核心PPI(剔除食品和能源)预计上涨0.2%，均较上月0.1%的增幅有所扩大。

与此同时，美联储将于周三发布《7月褐皮书》，这份基于全美各地区商业联系人调研的经济活动综述，将为政策制定者提供最新现实经济图景。市场将重点关注报告里整体经济增长状况，以及供应链扰动与劳动力短缺的问题。

值得关注的是，全球其他发达市场亦显现通胀反弹迹象。英国6月总体通胀率超预期回升，导致交易员周三大幅削减对英格兰银行降息的押注。受此影响，英国国债全线走弱，英镑汇率小幅上涨0.16%至1.34美元，有望终结连续8个交易日的下跌态势。