白银暴涨幕后：俄央行被曝秘密囤货

2025-07-17

Kitco新闻报道称，据记者蒂姆·特雷德戈尔德透露，俄罗斯央行可能通过未公开的大规模购买行为推高白银价格。

“白银正走出黄金投下的漫长阴影，”特雷德戈尔德在周二晚间发表于《福布斯》的文章中写道，“有迹象表明，一个重要新买家——俄罗斯央行的出现正在影响银价，使其攀升至14年高位。”

他指出，虽然难以获取官方数据，但自俄罗斯去年9月底宣布首次将白银纳入国家储备基金以来，白银价格表现一直优于黄金。

“白银自1月初以来上涨30.6%，而黄金涨幅为27.5%，部分原因只是白银在追赶黄金这个过去三年大宗商品领域的明星，”特雷德戈尔德表示，“也有迹象显示投资者已对黄金按下暂停键。受央行购买推动，金价自2022年以来已翻倍，随后私人投资者也涌入市场。”

“白银起步较慢，缺乏像央行、资金雄厚的交易所交易基金（ETF）或富裕私人买家这样的强力购买方，”他写道，“但如果俄罗斯央行确实在悄悄建立白银储备——情况似乎正是如此，那么很可能看到其他与俄罗斯结盟的央行效仿。”

特雷德戈尔德推测，俄罗斯的金砖国家伙伴，包括中国、印度和巴西，可能也在执行同样的贵金属积累战略，以摆脱国际贸易中对美元的依赖。

“金砖国家计划的一部分是通过积累黄金来绕过美元，但由于金价接近历史高位，这一行动成本极高，”他说，“白银一直被视为黄金的替代品，甚至获得了‘穷人的黄金’这个不太友善的绰号，这可能让金砖国家集团成员继续（通过白银）推进摆脱美元的计划。”

支撑白银投资吸引力的其他因素还包括强劲的工业需求，以及在黄金被视为过于昂贵的市场中，白银作为珠宝原料的替代用途。

“但当今白银市场最大的影响因素似乎是投资需求，白银与铂金一样，正日益被视为黄金的替代品，”他写道，“铂金是另一种投资追随者不断增加、价格持续上涨的贵金属。”

特雷德戈尔德指出，衡量白银需求升温的一个基本指标是金银比，这个不太精确的指标用于比较白银与黄金的价值，历史上金银比约为65，意味着一盎司黄金的价值约为一盎司白银的65倍。最新比率为88，表明白银相对于黄金仍然便宜。

虽然并非所有人都认为金银比仍是衡量两种金属相对价值的有用指标，但特雷德戈尔德表示，“新类型买家的入场可能意义重大”。

“自俄罗斯央行去年宣布将在以黄金和铂金为主的贵金属储备中增加白银以来，尚无进一步消息，但白银近期相对黄金的强劲表现，可能暗示央行在白银市场的活动正在增加。” 特雷德戈尔德说。

2024年9月30日，俄罗斯政府透露计划在未来三年斥资高达510亿卢布（5.355亿美元）增加贵金属储备。该消息源自当时发布的《联邦预算草案》中的一项条款。虽然黄金一直是外汇储备中的重要资产，但该提案表明俄罗斯政府正寻求扩大储备范围，将白银和铂族金属纳入其中。

俄财政部在国际文传电讯社的一篇文章中表示：“在俄罗斯国家基金中建立精炼贵金属储备，将有助于确保联邦预算平衡和经济稳定发展，以及在紧急情况下满足俄罗斯联邦的工业需求。”

预算草案未包含潜在购买计划的细节，但一些分析师认为，将白银纳入外汇储备可能引发新的投资者兴趣，使其重新成为官方货币金属。

各国央行在19世纪50年代中期停止积累白银，世界在19世纪70年代初放弃了银本位制。其他分析师指出，虽然白银在散户投资者中仍是具有吸引力的货币资产，但俄罗斯等国家可能更关注维持这种贵金属的战略供应，因其具有工业用途。

大宗商品发现基金创始人威廉·米德尔库普是最早关注俄罗斯此举的分析师之一。他表示，虽然60%的白银需求来自工业应用，但投资者不应完全忽视白银作为货币资产的作用。

“俄罗斯也意识到白银通过COMEX期货被操纵，如果存在货币方面的考量（对纸白银体系施加压力）我也不会感到惊讶，”他在给Kitco News的评论中表示。

分析师认为，除了建立战略储备外，购买国内铂族金属生产将为俄罗斯的采矿业提供关键支持。俄罗斯曾拥有铂族金属储备，但在2012年售罄。

更广泛的金砖国家因素也可能在发挥作用。去年10月24日，在宣布新的战略白银和铂族金属储备不到一个月后，俄罗斯提议金砖成员国建立自己的贵金属交易所，此举可能颠覆长期建立的黄金、白银、铂金和其他贵金属国际定价机制。

该消息紧随10月23日金砖国家领导人通过的声明，该声明支持在共同产品质量标准基础上增加成员国之间的贵金属交易。次日，俄罗斯联邦财政部发布官方声明称：“在金砖国家内部建立金属交易机制，将形成基于交易所原则的公平竞争环境。”

“该机制将包括创建金属价格指标工具、金条生产和贸易标准、市场参与者认证、金砖国家内部的清算和审计，”俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫）表示，“参与国将在联盟内部获得稳定的交易所交易的可靠途径。”

俄罗斯财政部补充说，他们预计金砖国家贵金属交易所“将成为贵金属价格的关键调节者”。