一德期货：隔夜外盘金银有所反弹

2025/7/17

隔夜外盘金银有所反弹，Comex金银比价继续回升。VIX、原油、美元回落，美股、美债收涨。

消息面上，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，关税影响或刚刚显现，目前货币政策正处于适当的位置，允许美联储先观察经济再采取下一步措施。2027年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，关税影响或要到明年方可明朗化，目前对降息持观望态度。美联储褐皮书显示，近几周经济活动有所增加，但前景“中性至略微悲观”，企业表示进口关税上调给价格带来上行压力，这增加了消费者物价在夏末开始更快上涨的可能性。经济数据方面，美国6月PPI年率2.3%，预期2.5%； 6月核心PPI年率2.6%，预期2.7%。名义利率回落幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始走低对黄金支撑增强。短端美德利差开始收窄对美元压力增强。

资金面上，金银配置资金表现分化，后者连续2日减持，截至7月16日，SPDR持仓950.79吨（+3.15吨），iShares持仓14819.29吨（-36.74吨）。金银投机资金同时流出，后者连续2日减持，CME公布7月15日数据，纽期金总持仓44.85万手（-5059手）；纽期银总持仓17.15万手（-2194手）。隔夜领先指标北美金矿指数继续回落但仍位于盘整区间。纽伦银、铂、钯比价基本回归到位。

技术上，受消息面影响纽期金银冲高后有所回落，但高度总体有限，上述危及货币政策独立性及美元信用事项明朗前或将维持高波动。

策略上，黄金配置、投机多单暂持，如继续涨至3400一线短线也可择机高抛。