广发期货：贵金属盘中拉升收涨

2025/7/17

消息方面，据央视报道，美国总统特朗普宣布自8月1日起将对欧盟的进口商品征收30%的关税后，14日欧盟委员会方面表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口产品征收额外反制关税，欧盟方面已经制定了反制商品清单。多家媒体15日发布报道称，欧盟这份对美反制清单共有202页，既包括美国制造的飞机、汽车、化学品、电气设备等高价值商品，也包括威士忌、钉子等其他产品。

美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月PPI同比降至2.3%，低于预期的2.5%，这是2024年9月以来的最低涨幅，前值从2.6%上修至2.7%，环比0%，低于预期0.2%，前值从0.1%上修至0.3%，分项数据显示服务价格下行而商品端温和上涨，能源价格相对平稳使PPI增速得到缓冲。企业利润率变化温和表明关税压力尚未完全转嫁到下游消费者。美联储公布的褐皮书显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加，比上一份报告有所改善，但不确定性依然很高，企业整体态度依旧谨慎。就业整体“略有上升”；非汽车类消费支出在大多数地区下降整体略显疲软，汽车销售在上半年因消费者提前购买以避税而一度火热，随后略有下滑；价格方面，12个地区中7个形容涨价“温和”，5个为“适度”，与上次报告持平，但所有地区都报告称，受关税影响，原材料等制造与建筑相关的成本压力“轻度到明显”。

当地时间周三，媒体援引多名知情人士报道称，美国总统特朗普询问共和党议员们，他是否应该将美联储主席鲍威尔免职。白宫内部消息人士向媒体透露，特朗普已在公开和私下场合开始“试探性”地提出“因由解职”的可能性，但白宫尚未正式构建法律依据。此后特朗普否认罢免鲍威尔的计划，宣称这：“极其不可能的事”，但重申指鲍威尔行动太慢。美国纽约联储主席威廉姆斯表示开始看到关税对商品价格的初步影响，当前限制性政策立场完全适宜。他预计关税对通胀的影响将在未来数月加重，如果不是因为关税的话，美国通胀率已经被降低至2%这个目标，但仍存在基础通胀放缓现象。

隔夜，美国的关税威胁影响略有缓和，然而随着美联储主席鲍威尔等受到的政治压力进一步增加，更有消息透露特朗普计划将其免职，市场迅速反应，美债收益率和美元指数盘中快速回落，美股跳水，贵金属则出现冲高，尽管此后特朗普对该消息予以否认，美联储褐皮书显示近期美国经济活动有所改善，美股回升金银价格仍收涨。国际金价开盘后前段价格窄幅上涨后略有回落，然而美盘时段受到消息影响价格快速拉升近1.5%至最高的3371美元尾盘涨幅有所收窄，收盘价报3346.97美元/盎司涨0.72%结束“二连阴”；国际银价受到黄金和铜等有色金属价格影响盘中波动更大美盘时段出现快速跳水后立即回升的V型反转，38美元得而复失，收盘报37.893元/盎司涨幅0.52%。

【后市展望】

美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，但在60日均线存在一定支撑，若跌破可阶段买入，短期受消息影响波动增加需继续等待贸易、财政和货币政策对经济基本面信号。

白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格创新高，中枢将不断上移。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，操作以逢低买入为主，若后期交割压力得到缓解，在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险。

【资金面】

近期黄金ETF持仓变化不大，白银随其他金属价格上涨，持仓变化较大先升后降，部分资金在高位获利离场，谨防价格高位回落。