分析观点：黄金多头美元空头主导全球市场，这一趋势远未结束

2025-07-22

黄金多头和美元空头继续主导着全球市场，一位顶级策略师表示，这一持久趋势远未结束。

Ned Davis Research的首席全球投资策略师Tim Hayes自2023年10月以来一直看涨黄金，自今年3月以来一直看跌美元。他在最新的研究报告中表示，他认为这种趋势没有理由在不久的将来逆转。

他表示：“黄金的长期势头支持其涨幅与之前的长期牛市相当甚至更高的前景。这对美元的含义是，下行势头将导致疲软，与此前熊市下跌一致。”

虽然美元今年大幅下跌，但Hayes说，美元需要再跌10%才能被认为是低估。与此同时，他指出，当金价在1980年见顶时，是其趋势线涨幅的三倍。

他说：“从长期角度来看，金价看上去会延续，目前高于其趋势线涨幅上一次出现是在2013年，但长期牛市持续下去也不是前所未有的。”

Hayes补充称，推动美元走软和金价走强的最大因素是持续的全球去美元化趋势。他指出，全球央行继续从美元转向购买更多的黄金。

他说：“总体而言，对美国领导和政策的信心减弱对美元是不利的，有利于黄金。黄金是一种价值储存手段，在不确定时期处于不败之地。”

Hayes还表示，投资者应开始密切关注股市，因为抛售可能引发金价下一波上涨。

他说：“如果美元进入长期熊市而黄金仍处于长期牛市的情况变得越来越明显，那么这种对比鲜明的长期趋势将与股市长期熊市的形成相一致。”

至于风险，Hayes指出，美债收益率上升对做多黄金/做空美元的交易构成最大威胁。他解释称，10年期美债收益率与其他全球债券收益率的利差扩大，可能为美元提供支撑。

由于美联储因担心通胀压力上升而不愿降息，与全球趋势相比，美债收益率近几个月保持相对高位。

他说：“如果贸易战导致美国相对较高的通胀预期，那么收益率可能会大幅上升，从而扩大利差，并可能支撑美元。”