广发期货：美元下跌贵金属持续走强

2025/7/22

消息方面，8月1日对等关税落地前，目前美国和欧盟的谈判或已陷入僵局。当地时间周日，美国商务部长卢特尼克重申，8月1日是“硬性”最后期限，届时欧盟若无法达成新贸易协议，将面临至少30%的关税。欧盟外交官称，欧盟正在探索对美国关税采取更广泛的潜在反制措施，欧盟仍然优先与美国通过谈判解决问题。

美国国会预算办公室估计，总统特朗普近期签字为法律的税收和支出法案（大漂亮法案）将在十年内使美国赤字增加3.4万亿美元，即到2034年，美国收入将减少4.5万亿美元，支出将减少1.1亿美元。法案包括削减医疗补助等支出，将导致到2034年1000万美国人失去医疗保险。周一美国财长贝森特在接受媒体采访时批评美联储对关税的言论，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应。他不同意解雇美联储主席鲍威尔，但强调需要审查美联储是否成功履行职责。在贸易政策方面，贝森特明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点，表示不会为了赶在8月1日截止日期前匆忙达成协议，认为更高关税将对相关国家施加更大压力，促使其提出更好协议条件。

据新华社报道，在20日举行的日本第27届参议院选举中，由自民党和公明党组成的执政联盟丧失参议院过半数议席。这是自民党自1955年成立以来，首次在国会众参两院都未能取得过半数席位。尽管执政的自民党可能在国会参议院选举中遭遇“历史性惨败”，但日本首相石破茂表达继续执政意愿。为应对党内的辞职压力，他表示首当其冲的便是与特朗普政府的贸易谈判，希望藉此增加留任的筹码。

隔夜，随着美国8月1日对等关税落地时间不断逼近，当前美国与欧盟日本等国谈判进展缓慢，双方在各自的核心利益上难以取得共识，这将增加贸易冲突升级的风险，叠加市场对美国共和党财税法案加剧未来赤字率的担忧，美元指数大幅走低，美债收益率持续回调，贵金属受到避险和商品属性双重提振价格持续走强。国际金价全体呈现震荡上行，大宗商品价格普涨加上了涨势金价一度站上3400美元上方但尾盘小幅回落，收盘价报3396.71美元/盎司涨幅1.41%，创1个多月新高；国际银价与黄金同步上涨且工业属性驱动下表现更强势一度涨至39美元之上，收盘报38.92元/盎司涨幅1.97%创“四连阳”。

【后市展望】

美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力等待更强突破的驱动，短期贸易冲突等消息影响波动上升，美元转弱商品属性驱动金价在3300美元上的维持震荡偏强。

白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格中枢将不断上移，但多重因素扰动波动较大。短期白银在国内工业品普涨叠加较强的弹性下未来在38美元上方仍有进一步上涨空间，多单可继续持有。

【资金面】

金银行情波动下使机构资金流动变化较大，仍存在部分资金在高位获利离场情况，短期白银价格波动上升。