一德期货：Comex金银比价继续回落

2025/7/25

隔夜外盘金银同时回调，Comex金银比价继续回落。美债回落，美股分化，VIX、原油、美元收涨。

消息面上，美总统特朗普造访美联储总部，在与美联储主席鲍威尔会晤后表示降息仍是联储首要任务。欧央行连续降息后开始按兵不动，并对经济做出温和乐观的评估；行长拉加德表示，央行密切关注与美国的关税谈判进展，会根据每天的消息调整应对策略。经济数据方面，美国7月标普制造业PMI初值49.5，预期52.7；欧元区7月SPGI制造业PMI初值49.8，预期49.7。美国截至7月19日当周初请失业金人数21.7万人，预期22.6万人。名义利率回升幅度不及盈亏平衡通胀率，实际利率开始回落对黄金支撑增强。短端美德利差基本持平对美元影响中性。

资金面上，黄金配置资金开始回流，截至7月24日，SPDR持仓957.09吨（+2.29吨），iShares持仓15207.82吨（+0吨）。金银投机资金有所分化，CME公布7月23日数据，纽期金总持仓48.41万手（-5311手）；纽期银总持仓17.43万手（+580手）。隔夜领先指标北美金矿指数继续回落。

技术上，纽期金银同时调整，暂无企稳迹象。

策略上，黄金配置、投机多单剩余仓位暂持，等待低位回补机会。