分析观点：白银在年底前仍有大幅上涨的潜力

2025-07-25

一位市场策略师表示，白银正努力守住每盎司39美元的阵地，但在经历了7年的供应短缺后，这种贵金属仍处于稳定的上升趋势。

Sprott资产管理公司的高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova在她的年中白银展望中表示，由于需求强劲和供应大幅减少，今年下半年白银市场可能会大幅上涨。

在她发表上述言论之际，银价近几个月已经出现强劲上涨，甚至超过了黄金的表现。银价自年初以来上涨了近35%，而金价今年迄今上涨近28%。

她在报告中称：“我们认为，白银牛市的催化剂是结构性供应不足、工业需求增长，以及投资者兴趣重燃，尤其是亚洲和北美散户对ETF产品、银币和银条的兴趣。”

工业需求一直是白银日益供不应求背后的关键因素，Smirnova表示，她预计这一趋势不会很快逆转。自2016年以来，全球白银总需求增长了16%，而矿山产量下降了7%。

在这种环境下，Smirnova表示，这种贵金属的近期潜力可能取决于零售需求，这仍然是市场的不确定因素。

她表示：“可供自由交易的白银库存已大幅减少，使得白银对买盘递增更为敏感。现在，需求的小幅增长可能导致价格不成比例的大幅上涨。由于可供公开市场交易的白银减少，投资者的头寸已成为影响价格走势更加决定性的力量。”

虽然近几个月白银的表现优于黄金，但Smirnova指出，黄金的溢价仍然过高。金银比率已从4月份超过100的高点大幅下降至86，但该比率的历史平均值徘徊在50至60之间。

Smirnova表示，这种头寸仍使白银成为对散户投资者具有吸引力的价值投资。

她说：“在当今地缘政治紧张局势加剧、通胀压力和金融市场不稳定的环境下，白银作为一种值得信赖的避险资产正重新获得重视。从历史上看，白银在危机时期起到了保值的作用，太像黄金了，但它还有一个额外的好处，那就是散户投资者显然更能负担得起，也更容易获得。随着工业和投资渠道的供应短缺加深和需求加剧，白银牛市似乎得到了很好的支撑。我们相信，对于寻求投资一种既有成长性又有防御性的硬资产敞口的投资者来说，白银提供了一个有吸引力的机会。”

至于白银的潜在上行空间，Smirnova指出，从历史上看，在贵金属牛市中，白银的涨势平均是黄金的两倍。

她表示：“过去白银的优异表现部分是由于白银的市场规模较小，波动性较大，这放大了价格走势，以及白银作为货币和工业金属的双重角色，这增加了额外的需求。”