美元走强压制黄金，FOMC前夕震荡或加剧

周五（7月25日），现货黄金价格在欧洲交易时段走低，交投于3350美元附近，延续昨日跌势。尽管市场避险情绪有所回升，但美元买盘延续性增强，使得非孳息资产黄金承压回调。

基本面：

周四公布的美国初请失业金数据和7月S&P全球综合PMI双双超预期，印证美国经济基本面韧性犹存。初请失业金人数降至217000人，创4月中旬以来新低，而综合PMI跃升至54.6，服务业指标更是升至年内新高的55.2。这些数据进一步稳固了市场对美联储7月维持利率不变的预期，推动美元指数温和走强，削弱黄金多头的买入意愿。

与此同时，美国总统对美联储主席的公开施压，加剧了市场对美联储独立性的担忧。尽管多位官员暗示降息有其合理性，但市场主流观点仍倾向于政策按兵不动，等待更多通胀与就业数据确认通胀压力可控。此外，泰柬边境局势紧张虽为金价提供有限支撑，但整体避险升温幅度有限，尚未形成持续驱动。

技术面：

从日线图观察，黄金在上行至3438.80美元后回落，目前重新逼近布林带中轨3343.27美元，日K连续收阴，呈现小幅回撤格局。当前布林带整体收敛，反映行情进入整理状态。分析认为上方布林带上轨3400.73美元构成关键阻力，若不能有效突破，短线或维持横盘震荡。布林带下轨支撑位于3278.81美元附近，若有效跌破则有可能打开下行空间。

MACD指标方面，当前DIFF线与DEA线正值交汇，MACD柱状图动能收敛，暗示短期动能趋弱；若形成“死叉”结构并延续扩张，或预示后市空头动能进一步释放。

RSI指标当前徘徊于50中轴附近（49.75），未显明显超买或超卖信号，反映市场观望情绪浓厚，短线方向仍存不确定性。整体来看分析认为，技术面显示黄金暂失上行动能，短期或将继续震荡偏弱整理。

市场情绪观察：

尽管避险事件频发，但市场整体情绪并未表现出强烈恐慌倾向。美国经济数据抵消了部分风险情绪，导致交易员维持谨慎偏空的操作倾向。从资金流向来看，近期ETF黄金持仓出现微幅流出，暗示短期市场风险偏好回升，压制黄金避险买盘。

此外，美元在良好基本面支撑下延续两日上涨，持续吸引部分保值资金回流美元资产，削弱黄金吸引力。技术面陷入震荡，基本面又未提供突破性刺激，促使市场保持观望，形成典型的方向不明盘整结构。

后市展望：

多头展望：
分析认为若后续公布的美国核心PCE、就业等关键数据显现疲态，可能强化市场对年内降息的押注，重新点燃黄金多头热情。同时，美联储内部若传出更多鸽派表态，或特朗普持续施压美联储加深市场对“政策独立性受损”的担忧，均可能助推金价突破3400美元的结构性阻力，测试前高3451.14或更高的3499.83美元关口；

地缘政治方面，若泰柬边境局势进一步升级或新兴市场出现避险资金流动，黄金作为避险资产的地位将再次被强化，为金价提供额外动能。

空头展望：
分析认为若美联储维持鹰派立场且通胀数据持续强劲，美元将维持强势，黄金中期上行动力或被抑制。技术上若跌破布林中轨并击穿3278美元的布林带下轨，则金价恐进一步回踩关键支撑位3120.64美元，甚至挑战年内低点；

此外，若市场持续看好美国经济“软着陆”路径，权益市场维持强劲，黄金吸引力将进一步下降，空头压力或持续存在。