瑞达期货：上周贵金属市场震荡

2025/7/28

上周贵金属市场震荡，黄金、白银价格波动显著，核心影响因素为美欧关税谈判、美联储政策预期及美国经济数据。

黄金周初因美国财政与政治不确定性、美欧关税谈判临近8月1日期限引发避险情绪，美元与美债收益率走低，避险资金流入推动金价上涨。市场担忧美欧或达成30%基础关税，压制风险资产并强化对美国通胀回升与增长放缓的担忧，提振黄金避险属性。但日美先达成协议，美对日本汽车关税从25%降至15%，美欧谈判也有进展，避险情绪降温，金价周三大幅回调。

不过美国对韩印等国的高关税威胁未消，市场仍谨慎。美联储政策解读分化，6月通胀回落曾提振降息预期，但7月PMI升至54.6达到2025年以来最快增速，初请失业金人数连降六周，劳动力市场强劲，削弱9月降息押注，进一步压制金价。白银走势相对坚挺，虽周四小幅回调但维持高位震荡，COMEX白银期货最高达39.66美元/盎司，抗跌性较强。这得益于半导体工业需求增长、全球库存偏紧，金银比修复，工业与投资属性双重支撑。短期虽有回调压力，若黄金企稳，仍具修复潜力。

从后市来看，美欧关税谈判虽阶段性缓和，但潜在的贸易摩擦风险仍存，地缘政治紧张局势亦为贵金属提供底部支撑。同时，美国经济数据的强劲表现可能在短期内压制金价，但若通胀预期回升或美联储释放更多鸽派信号，实际利率下行趋势仍有望重新提振贵金属价格。