法德通胀升温叠加美联储按兵不动，欧洲央行降息概率骤减

 2025-07-31

近期货币市场对欧洲央行年内利率政策的预期出现显著调整，认为欧洲央行将在年底前维持2%的基准利率不变。周四交易数据显示，交易员已调低对欧洲央行年底前降息25个基点的押注力度，目前掉期交易显示该行在12月会议上采取降息行动的概率已不足五成。

这一转变与上周初市场完全消化降息预期的态势形成鲜明对比，反映出投资者对欧洲央行货币政策的判断正在发生微妙变化。

自去年6月启动降息周期以来，欧洲央行已累计下调基准利率200个基点至当前水平。在上周的货币政策会议上，行长克里斯蒂娜·拉加德明确表示，政策制定者已获得暂停降息周期的空间，这一表态得到管委会全体成员的支持。

从经济数据来看，欧元区第二季度GDP环比增长0.1%，同比增长1.4%，显示出经济增长态势较为温和。通胀方面，7月17日欧洲统计局公布的欧元区6月CPI终值数据显示，欧元区6月CPI同比上升2%，较前值1.9%略有反弹，符合市场预期且达到了欧洲央行目标通胀率;核心CPI同比上升2.4%，与前值保持一致。这为欧洲央行暂停降息提供了数据支撑。

美联储的政策动向对欧洲央行决策也有着重要影响，美联储主席鲍威尔周三再次强调政策将“完全依据数据，目前利率水平合适”，并未就具体降息时点给出明确指引。这种不确定性也反映在欧洲央行的决策过程中，使其在面对复杂的经济形势时更加谨慎。此外，法国和德国部分联邦州最新公布的通胀指标出现小幅回升，这些因素共同构成了市场预期调整的重要背景。

在欧洲央行内部，对于是否进一步降息存在分歧。鸽派官员强调，若经济增长不及预期导致通胀过度下行，欧洲央行应进一步下调利率;鹰派官员则认为，通胀放缓进程基本符合预期，且经济在不确定性中展现出韧性。德国央行行长阿希姆·纳格尔呼吁在下一步利率行动上保持谨慎，这一表态引发了市场对欧元区未来货币政策走向的广泛关注。

当前市场动向显示，投资者正在重新评估欧洲央行年底前的政策路径，此前过度消化的降息预期正逐步回归理性区间。