植田和男谨慎表态难阻市场押注 日本央行加息时点或大幅提前至10月

2025-08-04

随着美国总统特朗普宣布包括美日贸易协定在内的多项协议，市场对日本贸易前景的预期趋于明朗，日本央行观察人士纷纷提前对下次加息的预测时点。

最新调查显示，在45位受访经济学家中，约42%预计日本央行将在10月加息，较前次调查的32%显著上升。该调查于7月22日美日贸易协定公布前及日本央行政策会议前进行。预测明年1月加息的比例微降至三分之一，而预计12月加息的比例翻倍至11%。

尽管无人将9月会议作为基本情景下的加息时点，但在风险情境下，约四分之一受访者认为加息可能提前至下月。约60%认为最早10月可能启动加息。

十月成为日本央行最热门的加息时机

这些结果表明，即便在日本央行行长植田和男周四释放谨慎信号后，多数观察人士仍相信加息时点正在迫近。分析师指出，日本央行此次超预期上调通胀预测并调整风险平衡评估，正是其为加息铺路的证据。

大和证券高级经济学家Kento Minami表示，"本次会议为下次加息奠定了基础，""考虑到食品价格上行风险及日元潜在疲软，只要企业活动韧性得到确认，今年再次加息的条件就已具备。"

日本央行在上周四发布的季度展望报告中，将本财年通胀预测从2.2%大幅上调至2.7%。相较于三个月前仅看到下行风险，央行现在认为物价风险总体平衡。

但植田和男在会后记者会上淡化了报告中的鹰派倾向，反复强调不确定性虽略有降低但仍处高位，并称"在应对通胀时落后于曲线的风险很低"，暗示并无紧迫加息必要。

野村证券首席策略师Naka Matsuzawa认为，植田记者会与央行声明整体仍偏鹰派，部分因央行行长否认政策滞后可能性本属常态——对央行而言，政策滞后堪称禁忌。

调查显示，49%经济学家认为植田表态中性，44%认为偏鸽，仅5%视为鹰派。

相关言论导致日元兑美元汇率跌破150心理关口，周五触及3月以来最低水平。鉴于日元疲软曾是推动日本央行政策转向的关键因素，分析师认为历史可能重演。

约44%受访者认为日元正日益成为促发加息的关键因素，35%持相反观点，约20%表示难以判断。

摩根士丹利三菱日联证券首席日本经济学家Takeshi Yamaguchi表示，"若日元大幅贬值，日本央行可能选择提前加息，同时强调潜在通胀上行风险。"

除关税与日元疲软带来的经济压力尚不明朗外，许多分析师指出政治不确定性可能成为央行货币政策操作的障碍。首相石破茂在7月20日参议院选举遭遇历史性挫败后，执政联盟失去国会两院多数席位，其本人正面临辞职压力。

约71%受访经济学家认为，若石破茂被货币宽松倡导者取代，植田领导的政策委员会今年可能无法加息，19%持相反观点。

由于植田反复强调需广泛审慎分析数据后再考虑加息，部分观察人士质疑日本央行是否能在年内获得足够数据支持再次加息。

日本央行国际部门前主管、牛津经济研究院日本现主管Shigeto Nagai指出，"即便关税影响最终小于预期，其数据印证仍需时日，""今年已无再次加息可能。"