30年难遇！央行内部大分歧，空气中充满“滞胀”的气息

2025-08-08

这是一个前所未有的央行内部分歧时代，当各方目标出现冲突时，想要达成一致是很难的。

周四，英国央行在历史上首次出现需要进行两轮投票才能做出决定的利率决策投票。在第一轮投票中，有四名成员赞成降息25个基点，四名成员希望维持利率不变，还有一名成员主张降息50个基点。最终，英国央行选择了降息25个基点，符合市场预期。

此前，美联储在7月的会议中也出现了罕见情况，自1993年以来首次有两名成员投票反对委员会的其他成员。

从历史上看，英国央行在公开争论方面比美联储要开放得多，但这两家央行有一个共同点：它们各自的经济体都出现了增长恶化的迹象，然而通胀方面的“战斗”尚未取得胜利。

在英国，截至6月的过去12个月里，消费者价格指数的增长加速至3.6%，而在此之前，该指数曾在去年9月降至1.7%的低点，低于英国央行2%的目标。英国央行预测，通胀在第三季度将加速至3.75%以上，然后再次回落。

美国的通胀并没有那么大的波动，但以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的物价正在进一步远离美联储2%的目标，而不是接近。

在这两个国家，对税收的担忧（美国是关税，英国是雇主税和可能的所得税上调）都加剧了不确定性。

与此同时，大西洋两岸都对劳动力市场感到非常担忧。英国央行会议纪要显示：“英国国内生产总值（GDP）的潜在增长依然低迷，这与劳动力市场持续逐步放松的情况是一致的。”

在新闻发布会上，英国央行行长贝利表示，通胀的上行风险和经济活动的下行风险都给利率带来了真正的不确定性。

在美国，本周公布的供应管理协会服务业报告显示，采购经理人在报告新订单放缓的同时，也发现物价上涨正在加速。

阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，滞胀的诱因是关税、驱逐出境以及美元的贬值。

他表示：“最重要的是，市场中的‘滞胀’主题正在加剧。”