7月零售强劲难改信心下滑 美国消费者前景仍存不确定性

 2025-08-15

美国7月份零售销售实现广泛增长，且6月数据被上修，显示第三季度消费支出开局向好。然而，随着就业市场放缓和消费者信心走弱，经济学家对这种趋势的持续性仍保持谨慎。

美国商务部周五公布的数据显示，7月未经通胀调整的零售销售额环比增长0.5%，高于市场预期，6月数据则被上修至增长0.9%。剔除汽车后，销售额增长0.3%。13个主要零售类别中有9个实现增长，其中汽车销售录得自3月以来最大增幅。在线零售和综合商品商店的销售亦表现亮眼，得益于亚马逊延长的Prime Day活动、沃尔玛为期一周的“优惠周”以及塔吉特类似促销活动。

分析人士指出，这份报告意味着在特朗普总统关税政策引发的不确定性压制消费情绪、令前几个月许多消费者保持观望后，进入下半年美国消费支出迎来更强劲的开局。尽管就业市场出现降温迹象，但贸易政策的相对明朗化以及股市反弹，提升了一部分消费者的消费信心。

不过，密歇根大学的最新数据显示，美国8月初消费者信心意外下滑，反映出市场对零售销售强劲势头可持续性的担忧。智通财经APP获悉，富国银行经济学家Shannon Seery Grein表示：“考虑到关税的不确定性和近期就业数据，我们认为下半年消费者支出走软的可能性更高。”

美联储官员密切关注消费支出走势，因为消费支出占美国经济活动的三分之二。虽然今年以来美联储保持利率不变，以观察关税对价格的影响，但部分决策者已倾向于在未来数月重启降息，以支持就业和经济增长。

7月零售销售报告还显示，用于计算GDP中的“控制组”销售额（不包括餐饮服务、汽车经销商、建材商店和加油站）增长0.5%，且6月数据被上修。一些增长显著的品类如家具、体育用品和汽车，也伴随价格上涨，这意味着销售额增加可能部分反映了通胀影响。

餐饮及酒吧销售在7月环比下降，为今年2月以来最大跌幅。TD证券首席美国宏观策略师Oscar Munoz指出，这对第三季度初的可自由支配服务支出来说并非好兆头，“服务业支出是衡量美国消费者状况的核心指标，因此7月零售数据虽表现尚可，但不足以反映整体消费健康状况。”

零售销售数据主要反映商品消费，占整体消费支出的约三分之一。7月经通胀调整的商品与服务支出数据将于本月晚些时候公布。

有经济学家评论称，7月零售销售得益于线上购物和汽车销售的强劲表现，但消费者削减了餐饮和饮品类支出，显示在可支配收入增长放缓的情况下，家庭将支出转向必需品，减少了对非必需品的消费。

通胀数据显示，7月企业向消费者转嫁关税成本的程度低于预期，但批发利润率显著上升，暗示未来美国人可能更直接感受到关税影响。另有数据显示，7月进口消费品成本录得自2024年初以来的最大涨幅，其中服装、鞋类和家居用品价格上涨明显。与此同时，美国工业生产在7月下降，制造业产出疲软。