全球瞩目鲍威尔周五重磅演讲，华尔街9月降息梦或生变数

2025-08-18

别再猜鹰鸽了！专家给出新答案：鲍威尔将化身“猫头鹰”，甚至无法给出明确的指引……

所有人的目光都正转向美联储主席鲍威尔，他定于本周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行会议上发表备受期待的演讲。

这一央行年度盛会以往曾是政策制定者预告未来利率动向的机会。去年，鲍威尔就曾暗示将转向降息，称“政策调整的时机已到”，并且“他越来越相信通胀正处于回到2%的可持续路径上”。

华尔街普遍预计美联储将在9月恢复降息，此前由于美国总统特朗普的关税影响波及整个经济，美联储已数月按兵不动。与此同时，特朗普和白宫也向美联储施加了巨大的宽松压力，且一位更为鸽派的理事也获得了任命。

但鲍威尔在今年的杰克逊霍尔央行会议上可能不会给出重大的暗示。

首先，一些分析师认为9月降息并非板上钉钉，因为通胀仍高于美联储2%的目标，并且随着关税给物价带来上行压力，通胀正在走高。

与此同时，经济学家们正在争论就业数据的恶化是由于工人需求疲软还是供应不足。如果问题在于供应，那么降息将加剧通胀。

牛津经济研究院副首席美国经济学家Michael Pearce在上周五的一份报告中写道，“关税的影响正在不均衡地显现，并将在未来几个月继续推高通胀，对于政策制定者来说，要从更持久的通胀压力中厘清一次性的关税影响将是困难的。”

目前，他认为美联储将维持利率不变直到12月，但一份疲软的8月份就业报告将改变他的看法。

市场资深人士Ed Yardeni一直维持今年“按兵不动”的预测，称由于通胀仍然高企且美国经济持续坚韧，美联储将推迟降息。

至于杰克逊霍尔的演讲，Yardeni Research在上周日的一份报告中预测，鲍威尔的口风将会很紧。报告称：“他更可能像一只‘猫头鹰’，更偏向等待和观察，而不是鹰派或鸽派。换句话说，他会说9月会议上降息是可能的，但美联储的决定依赖于数据。”

美国银行同样对今年的降息持怀疑态度，并指出鲍威尔在7月份曾表示，只要失业率保持在窄幅区间内，他对较低的就业增长也会感到满意。

这种情况现在看来正在成为现实，美国银行表示，鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲将为他提供一个“言行一致”的机会。该行在上周三的一份报告中说：

“如果鲍威尔想倾向于反对9月降息，他可以说，鉴于手头的数据，目前的政策立场仍然是适当的。我们注意到，这种措辞将允许他在8月就业报告非常疲软的情况下，保留降息的选择权，当然，他也可能通过表示转向限制性较低的政策立场是适当的，来预示降息。”

鉴于华尔街已经如此彻底地消化了9月降息的预期，以至于任何鹰派迹象，都会对市场造成严重的失望，其冲击力度甚至会和一次加息类似。

晨星公司首席美国经济学家Preston Caldwell上周二写道，鉴于市场期待降息已久，“在当前阶段，将降息进一步推迟将构成事实上的货币政策紧缩。”

鲍威尔无法给出明确的宽松指引

但即便是那些确实认为美联储下月会降息的经济学家，也怀疑鲍威尔是否会在本周五亮出底牌。

摩根大通表示，美联储在抗击通胀和最大化就业之间的双重使命，其紧张关系现在倾向于后者。

尽管最近的通胀数据表明关税正在更多地传导至物价，但令人失望的就业报告应会使美联储倾向于下月降息。

摩根大通在上周五的一份报告中说，“然而，鉴于最近有几位美联储官员表示降息的理由尚不充分，且还有更多的就业数据即将公布，我们认为鲍威尔无法在下次会议上就宽松政策给出明确指引。”

花旗研究首席美国经济学家Andrew Hollenhorst认为，鲍威尔会暗示降息，但不会说得更明确。

这种暗示可能会以一种评论的形式出现，即就业和通胀的风险正在趋于平衡。鲍威尔在7月份曾说，如果两者处于平衡状态，那么利率应该更加中性。鉴于他称当前的利率水平为“适度限制性”，这表明平衡的风险将值得一次降息。

Hollenhorst在上周五的一份报告中写道，自那时以来，就业数据显示劳动力市场已经走软，这使得鲍威尔可以说风险更加平衡，如果这一趋势持续，下个月降息将是适当的。