如何“看懂”本周最重磅会议？高盛出品：“杰克逊霍尔央行年会”观会指南

08-18

高盛称，核心日程安排中有三大关键时点：周五鲍威尔主旨演讲"经济展望与框架审查"、同日午餐会演讲及周六的闭幕小组讨论。鲍威尔将就货币政策框架审查发声，可能调整共识声明并回归灵活通胀目标制。由于会议多数内容不直播，场外访谈成焦点，约五位美联储官员的媒体访谈成获取政策信息重要途径。历史经验显示，央行官员的访谈往往更能透露近期政策方向。

全球央行年度盛会——杰克逊霍尔央行年会即将拉开帷幕！高盛重磅出品“杰克逊霍尔央行年会”观会指南，重点关注会议日程安排的三大关键时点和鲍威尔演讲和场外参会官员的媒体访谈。

8月18日，据追风交易台消息，高盛在最新研报中称，全球央行年度盛会杰克逊霍尔经济政策研讨会即将开幕，美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日晚10时发表关键主旨演讲，市场预期他将就当前经济展望和美联储货币政策框架审查发声，这一表态可能为今年余下时间的货币政策走向定调。

鲍威尔此次演讲题为"经济展望与框架审查"，将讨论美联储货币政策框架审查内容。据高盛分析，联邦公开市场委员会可能对其共识声明进行调整，至少部分逆转2020年的变化，并可能回到灵活通胀目标制作为主要策略。上次框架审查结果正是2020年在杰克逊霍尔公布。

欧央行行长拉加德和英国央行行长贝利将参与8月23日凌晨的闭幕小组讨论。由于会议大部分内容不对外直播，约五位美联储官员预计将在8月22日接受媒体采访，成为市场获取政策信息的重要途径。

历史数据显示，这一被视为除利率决议外最重要的全球央行政策风向标会议，历史上每每推动汇率波动显著超越8月其他时段。

核心日程安排：三大关键时点

根据高盛研报，完整的会议日程将于美东时间周四晚8点（北京时间8月21日周五早8点）发布。

高盛特别指出，杰克逊霍尔年会的核心安排包括三个重要环节。首先是美东时间8月22日周五早10点（北京时间8月22日晚10时）的主旨演讲，鲍威尔将发表题为"经济展望与框架审查"的关键讲话。随后是同日的午餐演讲，以及美东时间8月23日周六下午12点25分（北京时间8月24日周日凌晨0时25分）的闭幕概述小组讨论。

欧央行行长拉加德和英国央行行长贝利将参与周六的小组讨论。历史上，周六讨论的发言往往贴近此前公开观点，与会议主题联系更为紧密，因为政策制定者意识到市场已休市。

高盛指出，完整的论文和演讲文本通常会在每个活动开始时发布到官方网站，但值得注意的是，英国央行今年已表示不会发布任何文本内容。

鲍威尔主旨演讲或聚焦当前政策

今年的会议主题是"转型中的劳动力市场：人口结构、生产力和宏观经济政策"，这将为研究展示设定方向，但对场外采访的影响较小。

通常，会议主题决定了提交的论文和政策制定者小组讨论的方向，但美联储主席的主旨演讲更多关注当前政策问题。

鲍威尔去年曾表示，他的杰克逊霍尔演讲"不一定要与会议主题有任何关系"。他指出，通常试图发表一个关注当前经济展望的演讲，并提出一些更高层次的要点，比如我们在最近一段时期学到了什么。

高盛还指出，今年鲍威尔还将讨论美联储的货币政策框架审查。上次审查结果正是2020年在杰克逊霍尔公布的。

高盛经济学家指出，联邦公开市场委员会可能会对其共识声明进行调整，至少部分逆转2020年的变化。他们还认为，联邦公开市场委员会可能会回到灵活通胀目标制（而不是灵活平均通胀目标制）作为其主要策略。

高盛强调，虽然杰克逊霍尔是全年众多此类活动之一，在学术影响方面并无特殊重要性，但其作为8月央行沟通淡季中最高规格的政策制定者发声机会，仍然吸引市场密切关注，以洞察今年余下时间的政策主题。

媒体报道：场外访谈成焦点

由于会议大部分内容不对外直播，媒体访谈成为获取政策信息的重要途径。电视报道将从8月20日开始，届时与会者陆续抵达，一直持续到8月22日。

据高盛分析，通常约有五位美联储官员会在8月22日接受不同媒体采访，有时一人会接受多次访谈。美联储理事会官员通常等到主席演讲结束后才接受采访。国际央行官员和学者也会参与访谈。

堪萨斯城联储主席作为会议东道主，可能在8月20日会议开始前接受采访。虽然演讲往往带有学术色彩，但这些访谈有时是当日更相关的短期新闻事件。需要注意的是，许多政策制定者都会出席会议，即使不在官方日程中，也可能接受媒体采访。

值得注意的是，历史经验显示，央行官员的访谈往往比学术讨论更能透露近期政策方向。在2014年和2017年，欧央行行长德拉吉的午餐演讲引发的欧元波动幅度与美联储主席开幕致辞相当，凸显国际央行官员表态的市场影响力。