避险情绪退潮

 金价中期牛市脊梁面临考验        

2025年08月20日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周二国际现货金价以3332.07美元开盘，最高上试3345.09美元，最低下探3314.63美元，报收3315.03美元，下跌17.22美元，跌幅0.52%，振幅0.91%，日K线呈震荡下行中阴线。

周二美元指数以98.12点开盘，最高上试98.31点，最低下探97.93点，报收98.27点，上涨120点，涨幅0.12%，振幅0.39%，日K线呈震荡回升小阳线。

周二Wellxin贵金指数（金银钯铂）以6878.91点开盘，最高上试6923.27点，最低下探6791.60点，报收6808.74点，下跌69.21点，跌幅1.01%，振幅1.91%，日K线呈震荡下行中阴线。

虽然周二美元指数反弹力度不大，但贵金属、基本金属、原油市场全面承压，金价与贵金属阶段、中期牛市脊梁面临严峻考验。金价、贵金指数、钯金价格已小幅虚破季度线支撑；铂金价格、银价在月线、季度线收窄过程中，向下考验季度线支撑。技术表象观察，尽管美元指数尚未见到有效克服月线、季度线共振反压的曙光，但阶段金银、贵金指数看似率先露出趋势破位的阴霾，后市坎虞。

金价、美元指数盘面观察：

虽周二金价、美元指数维持紧密的反向波动关系，但北京时间18点15分之后欧美盘面，金价跌幅明显大于美元指数反弹幅度对应的关联指引，彰显金市欧美盘面抛压强劲。就金价与美元指数的理论关系而言，周二金价跌幅不应超过0.2%，实际金价跌幅略超0.5%。且在美元指数尚未超过上周高点的背景下，金价率先创出两周新低。

消息面上，美国总统特朗普高调宣称将调停俄乌冲突，实现其任期内的第7次止战，消息冲击金市避险需求。

数据面上，7月份美国新屋开工数增长了5.2%，折合成年率达到143万套。这一数字高于接受调查的所有经济学家的预测，数据回升至五个月高点，其中多户住宅建设速度创下两年多来最快。该数据理论上当强化市场风险偏好，令金市对应承压。但是，美国7月营建许可总数初值却创下了近五年新低，意味着7月新屋开工数据的反弹可能仅仅是美国经济下行中的昙花一现。

技术面，如金价K线形态趋势图示：

周二金价中阴下跌之后，触及到了L1趋势线支撑，金价中期收敛三角形整理形态（L1L2）面临可能破位的考验。

若金价击穿L1趋势支撑，将考验2536.71至3499.84美元中期牛市波段回调的23.6%黄金分割位支撑。若进一步下行，38.2%黄金分割位与图示阻速线2/3线的共振位置，料将存在更强的中期支撑，且对应着金价5月形态底部3120.44美元的进一步共振。

动态月K线形态观察，目前金价K线呈现“五针扎顶”形态，彰显当前金市面临的中长期技术压力强大。再观美元指数动态月K线，8月K线中阴下行，目前尚有近2%的跌幅，但金价涨幅仅0.8%，彰显金市相较于美元指数指引的关联压力较强。当前金市相较于美元指引溢出的弱势，正是市场避险需求下降的反应，与美元市场强弱无关。

当然，在金价没有有效击穿L1趋势线之前，切忌盲目揣度L1线的支撑一定会失守。目前金市中期强势整理形态虽然面临严峻考验，但并未走坏。

再如金价、美元动态周K线图示：

K线形态趋势观察，尽管金价20周均线正面临考验，但美元指数依然承压于20周均线。

美元周线KD、RSI指标周期底背离之后，指标趋势继续转强，但美元指数的反弹力度似乎与指标回升力度不匹配。若指标履行了其底背离之后的技术规律，而美元指数依然不能有效突破20周均线反压，要当心空头反扑令美元加速下跌。

金价K线形态与KD、RSI与美元指数对应信息刚好相反，指标下行较快，金价K线形态相较于指标表现更强。目前，金价动态周KD、RSI指标正回试中期强弱分水岭位置（50），且对应金价考验20周均线趋势支撑，投资者应高度关注周末金市如何定格。杰克逊霍尔年会的步调越来越近，料将强烈影响金融市场，金市或柳暗花明，或遭遇重击有效破位。综合当前基本面信息观察思考，倾向短期金价不易有效破位。