美联储7月会议纪要藏玄机：鸽派阵营是否已悄悄壮大？

2025-08-20

美联储上月决定维持利率不变，引发两位高层官员的反对——他们希望降息以防范就业市场进一步疲软。北京时间周四凌晨公布的这场为期两天会议的纪要可能会显示他们的担忧是否已引起其他政策制定者的共鸣，这或许会强化下月可能开始降息的预期。

7月29日至30日联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束后不到48小时，劳工部数据似乎印证了美联储负责监管的副主席鲍曼和理事沃勒的担忧。

当时的数据显示，7月新增就业远低于预期，失业率小幅上升，劳动参与率降至2022年末以来最低。更令人不安的是，前两个月的就业增长数据遭历史性下修，抹去了5月和6月逾25万个原本被认为已创造的岗位，严重动摇了“就业市场仍强劲”的主流说法。这一事件令美国总统特朗普极为愤怒，他随后解雇了劳工统计局局长。

然而，此后的数据给另一阵营提供了依据——该阵营更担忧特朗普激进的关税政策可能重燃通胀，因此反对迅速降息。7月核心消费者通胀年率超预期；随后生产者价格也意外大幅上涨。

“7月FOMC会议纪要将更细致地展现委员会内部的分歧：多数成员投票支持维持利率，而以持反对意见的理事鲍曼和沃勒为首的鸽派阵营则持不同观点，”牛津经济研究院分析师在纪要公布前写道。“不过，这份纪要比往常更滞后，因为它早于就业数据修正——后者促使市场迅速重新评估9月降息的概率。”

在纪要公布前，芝商所（CME）的美联储观察工具显示，美联储将政策利率从当前4.25%-4.50%区间下调25个基点的概率为85%。

纪要可能显得滞后的另一个原因是，它公布仅两天后，美联储主席鲍威尔将在堪萨斯城联储主办的怀俄明州杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表备受期待的演讲。

这将是鲍威尔作为美联储主席的最后一次杰克逊霍尔讲话，其任期将于明年5月结束。这场讲话可能会揭示：他是否已加入那些认为“是时候采取措施保护就业市场免受进一步疲软影响”的阵营，还是仍与那些因通胀偏离2%目标而更警惕通胀的人站在一起。

自特朗普重返白宫以来，美联储一直未按兵不动。此举激怒了特朗普，他对鲍威尔发起了前所未有的攻击。

特朗普已在筛选鲍威尔的潜在继任者，随着本月早些时候美联储理事会七位成员中有一人意外辞职后，他很快有机会给美联储打上自己的印记。他已提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补阿德里安娜·库格勒留下的职位空缺，其任期将于明年1月底结束。目前尚不清楚米兰能否在美联储9月16-17日会议前获得参议院确认。