鲍威尔杰克逊霍尔释放谨慎降息信号 标普500指数扩大涨幅

 2025-08-22

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上谨慎敞开了9月降息的大门，指出劳动力市场风险上升，即使通胀担忧仍未消散。

鲍威尔在周五的讲话中表示：“失业率和其他劳动力市场指标的稳定性，使我们在考虑政策立场调整时能够保持谨慎。然而，在政策仍处于紧缩区间的情况下，基准前景与风险平衡的变化可能需要我们调整政策。”

在鲍威尔发言后，投资者加大了对9月16-17日联邦公开市场委员会(FOMC)会议降息的押注。

鲍威尔指出，就业市场处于一种“微妙的平衡”之中，劳动力供需双双显著放缓。他提到，7月就业数据显示，近期的就业增长大幅弱于此前的统计结果。“这种不寻常的情况表明，就业下行风险正在上升。如果这些风险兑现，可能会迅速表现为裁员激增和失业率上升。”

与此同时，部分官员仍强调就业韧性，另一些则警告潜在疲软或演变为更严重的下行趋势，反映出美联储内部对政策调整时点存在分歧。

鲍威尔同时提醒，特朗普政府关税已令消费价格影响“清晰可见”，虽预期影响可能短暂，若关税带来持续性上行压力，则可能引发更持久的通胀风险。“当我们的目标产生张力时，我们的框架要求我们平衡双重使命的两端。”

讲话发布后，美国国债收益率下跌，标普500指数扩大涨幅，美元走弱。截至发稿，道指涨近2%，纳指涨2.11%，标普500指数涨1.67%。

鲍威尔的讲话背景是特朗普及其盟友前所未有的施压，要求美联储尽快降息，冲击其独立性。就在鲍威尔发言期间，特朗普扬言若美联储理事库克不辞职，就将将其解职。此前，库克被指在申请房贷时提供虚假信息，但她已明确拒绝下台。鲍威尔在讲话中未提及此事。

鲍威尔还公布了美联储货币政策框架的最新修改。美联储删除了“就业低于最大水平短缺”的表述，改为更明确地指出“就业水平有时可能高于实时评估的最大水平，但不一定带来物价稳定风险”。

这一调整意味着美联储对“过热就业”的容忍度下降，但仍保留根据实际情况预防性收紧政策的选项。鲍威尔称：“如果劳动力市场紧张或其他因素对物价稳定构成威胁，预防性行动可能是必要的。”

此外，美联储官员重申了2%通胀目标，取消了2020年推出的“允许通胀超标弥补此前不足”的策略，并删除了将低利率描述为“经济格局决定性特征”的措辞。

当前，美联储官员对降息路径分歧明显。克利夫兰联储主席哈马克和堪萨斯城联储主席施密德均表示谨慎，而亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次。相比之下，旧金山联储主席戴利与明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则在疲弱就业数据后暗示或支持9月降息。

去年年底，美联储连续三次降息，但今年以来保持利率不变。部分官员担忧关税可能引发持续通胀，而近期数据显示7月批发价格录得三年来最快涨幅，支持了这一担忧。