金价走高，人民币汇率或重回6时代！

券商中国 2025-08-24

近日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上转向，罕见“放鸽”，直接推升全球风险资产价格。

每年8月的杰克逊霍尔会议是全球央行的年度盛会，央行行长通过主题演讲进行预期管理，为后续货币政策的转向铺路。自2008年以来，这里更是美联储放飞鸽派的起点。鸽派言论推动美元指数下跌，非美货币集体上涨。而包括加密货币、黄金、原油等更多风险资产出现上涨。

人民币汇率或重回6时代

鲍威尔讲话被市场解读为鸽派降息的信号，各项资产盘面出现大幅波动。在外汇市场上，美元指数跳水下行93点，跌近1%，创下4月以来的单日最大跌幅。而非美货币一改近几日承压表现，对美大幅升值，大部分货币单日升幅1%。

但是，在美元指数大幅下行的市场中，人民币对美汇率的升值表现不如预期。因为通常情况下，美元指数每下跌1%，人民币对美元汇率会升值0.20-0.25%左右。

此次在岸、离岸人民币分别只升值112点、120点升值，均不到0.2%。此外，CFETS人民币汇率指数在2025年8月15日报96.17，而在8月22日报96.17，波动较小。这表明人民币汇率在一揽子货币中的表现相对稳定，未受到单一货币波动的显著影响。不过，中间价方面，在8月21日，人民币对美元中间价报7.1287，调升97个基点，创2024年11月7日以来新高。

当前美元指数报97.72，若美联储在9月会议上降息25个基点，则美元指数可能进一步下跌。华泰证券研究所最新报告认为，基准情形下，美联储在9月降息后，四季度仍可能再次降息，2025年下半年降息2次。从四季度开始，应更应关注FOMC委员和联储主席人选变化对明年货币政策方向和美元走势的影响。如果新任联储主席被市场认为缺乏独立性，可能导致美元被抛售。

招商证券指出，7月以来在美元未进一步走低的前提下，人民币中间价保持稳步升值，预计9月FOMC美联储降息前后人民币结汇规模或再度放大，同时若央行继续坚持以市场供求为基础的调控政策，人民币汇率就有望重返6时代，中国资产吸引力大概率提升。

金价或再创新高

美联储降息预期助推加密货币上涨，其中以太坊盘中一度触及约4880美元，刷新了其在2021年11月的高点4866.40美元，当日涨幅超过15%。自今年4月的低点以来，以太坊价格已反弹超过250%。

此外，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.05%，报3417.20美元/盎司，本周累计上涨1.02%；COMEX白银期货涨2.10%，报38.88美元/盎司，本周累计上涨2.38%。美油主力合约收涨0.39%，报63.77美元/桶，本周累计涨2.89%；布伦特原油主力合约涨0.24%，报67.28美元/桶，本周累计涨2.17%。

通常当美元走弱时，黄金价格往往上涨，这种“跷跷板效应”在2024年表现得尤为明显：美元指数全年下跌8%，同期黄金价格上涨27%。因为黄金等有色金属以美元计价，美联储将降息，美元指数将走低，这将刺激黄金、白银、铜、铝等有色金属（大多工业属性与货币属性并存）的价格走高。荷兰国际集团大宗商品策略师表示，随着美联储主席讲话后市场对美国降息的预期升温，金价可能再创历史新高。美联储主席的讲话是今年金价反弹唯一缺失的催化剂。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至8月19日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12468手至141758手；COMEX白银期货投机性净多头头寸增加530手至28787手；COMEX铜期货投机性净多头头寸增加561手至25105手。

此外，美元降息预期下推动海外资金涌入人民币资产。高盛8月22日发布的报告显示，根据机构经纪数据，对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，既有多头买入也有空头回补。中国目前是8月以来机构经纪业务中获净买入最多的市场。