美联储9月降息稳了？还有两份重磅数据可能颠覆预期

08-25

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。但业内专家警告，9月5日和11日公布的8月就业和CPI数据才是决定9月降息的关键因素。鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的8月就业报告，或是更令人担忧的CPI数据，仍可能导致降息推迟。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发出强烈的降息信号，但即将公布的就业和通胀数据仍可能改变9月降息的既定路径。

鲍威尔在周五的讲话中明确表示，劳动力市场面临的下行风险可能"需要调整我们的政策立场"，这为美联储结束长达八个月的暂停期铺平了道路。美国国债和股市闻讯大涨，2年期和30年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。期货市场定价暗示，目前9月降息25个基点的概率约为75%-80%。

但多位美联储官员和华尔街经济学家警告，9月5日和11日公布的8月就业和CPI数据才是决定9月降息的关键因素。波士顿联储主席Susan Collins公开表示"在下次会议上我们要做什么还不是板上钉钉的事"，而圣路易斯联储主席Alberto Musalem则指出，目前通胀更接近3%而非美联储2%的目标。

关键数据将决定降息节奏

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。他强调高借贷成本带来的风险日益增长，可能损害就业市场，这意味着最早9月就可能降息。

Capital Economics的Stephen Brown表示，鲍威尔关于"政策处于限制性区间，基准前景和风险平衡的转变可能需要调整政策立场"的结论清楚表明9月降息现在是最可能的结果。

但他同时指出，鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的8月就业报告，或是更令人担忧的CPI数据，仍可能引发降息推迟。

期货交易员也并未将9月17日降息25个基点视为确定事件。期货市场定价暗示，目前9月降息25个基点的概率约为75%-80%。即使在周五上涨后，债券收益率仍未突破本月早些时候的低点。

PGIM固定收益联席首席投资官Gregory Peters指出，虽然鲍威尔"巩固了市场对9月降息的预期"，但"关键不在于降息是在9月还是10月实施"，未来六个月仍将是数据混杂的环境，让债券市场保持紧张。

通胀担忧限制长期债券涨幅

2年期和30年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。在9月降息预期下，投资者更加青睐短期美债。

相比更受通胀和政府赤字膨胀风险影响的长期美债，短期美债在美联储恢复宽松政策后有更确定的上涨空间。

ING美洲研究主管Padhraic Garvey表示，"短期债券现在有主席鲍威尔支持，那里的收益率应该保持低位"，但"长期债券不太喜欢这种情况"，这"可能反映出人们怀疑美联储在通胀问题上可能承担风险"。