避险情绪推动 金价再创历史新高

新华财经上海9月3日电（葛佳明） 经历此前的震荡调整后，近期金市受美联储降息预期及市场避险情绪推动再度迎来强势上涨。伦敦现货黄金和纽约黄金期货价格均突破历史新高，纽约黄金期货站上每盎司3600美元关口。多数接受新华财经采访的分析师表示，美联储开启降息周期或对贵金属构成显著利好，当前在多重利好推动下，黄金仍在新周期的路上。

贵金属持续走强

黄金、白银价格9月以来强势向上突破。3日，伦敦市场现货黄金突破3540美元，最高触及每盎司3546.9美元关口，刷新历史新高。纽约黄金期货合约突破每盎司3600美元，最高触及每盎司3616.9美元，今年迄今涨幅一度达到37%。

截至发稿，沪金主力合约涨1.2%，报每克813.74元，最高触及每克816.78元。上海黄金现货价格涨幅达到1.1%，报每克810.80元。

受到国际金价上行的影响，隔夜美股市场黄金股普遍上涨，其中，哈莫尼黄金涨超7%，科尔黛伦矿业涨逾3%。国内市场方面，在金价走高、黄金股半年报披露之际，黄金ETF和黄金股ETF在年内的表现也相对亮眼。从场内价格涨幅来看，新华财经数据显示，14只黄金ETF在9月2日均收涨，且年内涨幅均超29%。

6只黄金股ETF年初至今的场内价格涨幅均超60%，其中，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF领涨，达67.17%。华夏中证沪港深黄金产业股票ETF、工银瑞信中证沪港深黄金产业股票ETF分别以66.24%、64.93%的涨幅紧随其后。

白银也维持上行趋势，纽约商品交易所白银期货盘中最高价触及每盎司41.99美元。伦敦现货白银最高触及每盎司40.9美元，均创下了2012年以来的最高水平。国内方面，截至发稿，沪银主力合约盘中触及每千克9864元，年内涨幅超过了31%。

降息周期下金属板块迎来上涨

摩根士丹利分析师在近期发布的报告中表示，预计美联储将在9月的会议上宣布降息25个基点，并在年底前再降息一次。历史数据显示，美联储开启降息周期后的两个月，黄金与白银通常会迎来显著上涨，黄金价格平均上涨约6%。

美联储主席鲍威尔近期表态“鸽派”，大幅提振了市场的降息预期，此次贵金属价格上涨，主要得益于市场对美联储降息预期的升温。利率期货显示，市场预期9月降息概率近九成，年内或有两次降息。

摩根士丹利认为，美联储将从2025年9月起，未来12个月降息幅度将达到100个基点，至2026年底，基准利率将降至2.625%。

分析师表示，若美联储开启降息周期，全球央行对于利差的担忧减弱，全球将有望开启一轮新的货币宽松共振周期，形成对全球经济的提振，有利于资源品的金融属性演绎。

另一方面，美国总统特朗普对美联储理事库克的罢免或削弱美联储独立性，也影响市场对美元资产的信心，推动黄金走强。华安基金指数与量化投资部基金经理助理、首席黄金研究员周泓灏对新华财经表示，市场再度担忧美联储独立性问题，包括对于美债持续性的担忧，诱发黄金市场避险情绪。

周泓灏解释说，美元作为全球首要储备货币的地位，很大程度上建立在市场对美联储独立性和专业性的信任之上。而特朗普免职美联储理事，干预货币政策，或将导致美联储丧失独立性，这一方面将加剧美国国内通胀、侵蚀美元购买力，另一方面会动摇全球资本市场对于美元的信任根基，对美元的全球储备货币地位构成长期挑战。

业界分析也表示，这一轮贵金属行情的主线仍围绕全球央行购金行为推动。新兴市场国家正持续推进外汇储备多元化，逐步降低美元资产占比，不断增持黄金。世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长3%至1249吨。以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元，创历史新高。

金价何处去？下一个影响金价走势关键点将到来

当地时间9月5日，美国劳工统计局（BLS）将公布8月份非农就业数据。此前该机构将5月和6月份非农新增就业人数数据大幅下修25.8万，远超市场预期，对美国资本市场造成剧烈冲击，美元和美股大幅下跌，美债与黄金快速走强。而本次即将公布的8月非农数据，是否仍会继续面临超预期的大幅下修将成为影响金价走势的下一个关键因素。

新华财经数据显示，市场预期美国8月非农新增就业人数为9.3万，失业率将上升至4.3%。财通证券宏观首席分析师陈兴表示，美国劳动力市场无疑正在降温。7月新增非农就业3个月移动平均值持续呈下降趋势，若按当前回落速度粗略估计，今年10月新增就业或将濒临转负。5月和6月的数据遭到异常下调，或与数据质量差和模型不稳有关，美国自动数据处理公司公布的ADP新增就业同样显示美国就业增长明显放缓。

国信期货首席分析师顾冯达认为，纽约市场黄金期货已有效突破3500美元关键阻力，若后续能站稳该平台，上行目标指向3550美元左右，下方支撑参考3450美元附近，国际银价在持续震荡构筑基底后强势突破前高后，上行空间有望进一步打开。不过，白银兼具工业属性与金融投机特征，其波动弹性更大，在投机资金推动下的表现预计将继续优于黄金。

摩根士丹利认为，在美联储开启降息周期后的两个月内黄金价格平均上涨6%，在某些降息周期中，黄金的涨幅甚至高达14%。如果历史重演，仅降息周期这一催化剂就足以将金价推升至约每盎司3700美元，距离其设定的第四季度攀升至每盎司3800美元目标仅一步之遥。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，投资者应从中长期看待黄金价格的表现，不要过于关注短期波动。他预计，长期来看，黄金价格势必会呈现向上走势，国际金价突破5000美元甚至更高很可能也只是时间问题。