机构看金市：9月12日

新华财经|2025年09月12日

•国信期货：多空因素相互制衡 金银或高位震荡

•南华期货：白银现货租赁利率偏高反映白银市场偏紧格局

•西南期货：美联储有望开启降息 为黄金提供新的上涨驱动力

•Tai Wong：美国就业疲软确保了金价相对稳定的支撑

•摩根士丹利：金价将在年底突破每盎司3800美元

【机构分析】

•国信期货表示，美国8月未季调CPI年率录得2.9%，月率0.4%，双双创1月以来新高，通胀回升略超预期，一定程度削弱市场对美联储快速降息的押注。但同期周度初请失业金人数激增至26.3万人，创近四年高位，经济增长放缓迹象仍支撑交易员对2025年底前降息三次的完全定价。展望后市，短期内贵金属或延续震荡格局，通胀回升与就业转弱的数据组合令市场对美联储政策路径的判断更趋复杂，贵金属价格上行空间受限但下行亦有支撑。预计纽约金将继续依托每盎司3550美元附近整固，突破需更多数据助推。

•南华期货表示，白银走势略强于黄金，一方面美通胀数据符合预期而周度初请失业金人数超预期凸显就业市场降温压力，另一方面欧美货币政策反差推动美指走低利多美元计价贵金属，此外白银现货租赁利率偏高反映白银现货市场偏紧格局。8月底来贵金属的强势主要受美联储宽松预期增强以及长端美债收益率大幅下滑影响。目前市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上。

•西南期货表示，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，将主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变，均符合预期。欧洲央行行长拉加德表示，经济增长得益于内需的韧性。调查显示制造业和服务业正在增长。劳动力市场仍是经济的有力支撑。政府支出将提振投资。贸易协议的影响只有随着时间推移才会更加明朗。近期的贸易协议降低了不确定性。当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。

•独立金属交易商Tai Wong指出，美国就业疲态限制了金价大幅回调的空间，因为投资者更倾向于将黄金视为对经济放缓的防护盾。总体而言，美国宏观经济数据虽带来短期波动，但最终转化为对黄金的支撑，推动其在高位企稳。黄金在未来几个月的前景仍具建设性，这不仅源于降息预期，还包括全球不确定性如地缘政治风险的潜在放大。值得注意的是，如果通胀数据进一步超出预期，可能会短暂扰动这一预期，但当前就业疲软的权重更大，确保了金价的相对稳定。

•摩根士丹利金属与采矿大宗商品策略师埃米·高华（Amy Gower）表示，黄金绝非仅是避险资产，其价格走势还在向投资者揭示全球经济与金融市场的现状。尽管黄金属于无收益资产，但在许多主要经济体通胀仍高于目标水平的背景下，其吸引力依旧惊人地强劲。而且投资者认为，各国央行可能很快不得不降息，这或将进一步推高黄金价格。摩根士丹利预测，2025年黄金价格仍有约5%的上涨空间，预计到年底，这一贵金属价格将突破每盎司3800美元。