一德期货：隔夜外盘金银延续高位整理

2025/9/12

隔夜外盘金银延续高位整理，Comex金银比价继续回落。原油、VIX、美元回落，美股、美债收涨。

消息面上，欧央行一如预期维持利率不变，并对增长和通胀持乐观看法，抑制了市场对进一步降息的预期。行长拉加德表示，经济风险比6月“更加平衡”，但表示通胀前景仍比往常更加不确定。经济数据方面，美8月CPI年率2.9%，预期2.9%；8月核心CPI年率3.1%，预期3.1%。美国截至9月6日当周初请失业金人数26.3万人，预期23.5万人。名义利率下行幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率继续回落对黄金影响正面。短端美德利差继续回落对美元支撑减弱。

资金面上，黄金配置资金开始减持，截至9月11日，SPDR持仓977.95吨（-2.00吨），。金银投机资金同时流入，前者已连续13日增持，CME公布9月10日数据，纽期金总持仓51.01万手（+451手）；纽期银总持仓15.71万手（+370手）。隔夜领先指标北美金矿指数续创新高。

技术上，金银高位震荡，二者纽伦溢价率继续回归，二者维持新的错位顶部，持续上涨后高位回调风险相应增大。

策略上，黄金配置、投机多单剩余仓位持有为主，等待回调后加仓机会。