降息步伐或将加快！摩根士丹利：美联储或“四连降”，累计100点！

09-12

摩根士丹利最新预测显示，受通胀和就业数据拖累，美联储有望从今年9月起实施连续四次25个基点的降息，并将在明年1月前将联邦基金利率目标区间降至3.375%，直逼对中性利率的上限预估。

摩根士丹利大幅调整其对美联储的利率预测，认为在通胀和就业数据走软的背景下，美联储将加快降息步伐，通过连续四次降息，在明年初迅速将政策利率推向中性水平。

摩根士丹利经济学家Michael Gapen等人在周五发布的一份报告中指出，他们现在预计美联储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上分别降息25个基点。这与该行此前预测的按季度降息的路径相比，节奏明显加快。

这一预测的转变，主要基于本周公布的通胀数据（暗示核心PCE将更为温和）以及8月就业报告意外表现疲弱。摩根士丹利认为，这些因素为美联储更快地迈向中性利率水平提供了政策空间。中性利率是既不刺激也不限制经济增长的理论利率水平。

若该预测兑现，美联储的联邦基金利率目标区间将在明年1月达到约3.375%，这一水平与多数美联储官员依据长期“点阵图”估算的中性利率上限相符。此举意味着政策制定者可能倾向于更果断地前置宽松周期，从而对市场预期产生重要影响。

摩根士丹利：美联储将“四连降”，以接近中性利率

摩根士丹利将未来降息节奏预期从季度降息调整为“连续”降息，具体为美联储分别于今年9月、10月、12月以及明年1月各降息25个基点，累计100个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.375%。该利率水平已接近美联储长期“点阵图”所示中性利率上限。

在完成“四连降”之后，摩根士丹利预计，美联储将暂停操作、观测数据，以评估与中性利率的距离。该机构依然认为，最终联邦基金利率将达到2.875%的水平。

分析指出，相比于2023年时的利率水平，当前联邦基金利率已比中性利率更接近100个基点，因此再进一步大幅降息并不具备直接必要性，也破除了部分市场对于一次性50个或75个基点降息的预期。

报告认为，虽然年内降息75个基点再暂停、或本月一次性降息50个基点的路径在技术上可行，但考虑到当前失业率仍低、利率已较接近中性，下调步伐将以连贯的25个基点为主，旨在“更果断地回归中性”。

至于更远的前景，摩根士丹利预计，2026年一季度季节性通胀波动可能令政策暂时观望，待通胀“噪音”消化后，随着劳动力市场恶化，联储仍可于2026年4月和7月继续降息。