25基点“板上钉钉”、50基点“难度很大”，对于美联储，市场“想要的更多”

09-15

投资者已经为延续至2026年的一系列降息进行了定价。分析认为，美联储主席鲍威尔及其他官员可能发出信号，暗示投资者过于激进，从而引发资产价格的重新定价。鲍威尔讲话和美联储官员利率预测"点阵图"是本次决议的关注重点。

本周FOMC利率决议，市场确信美联储至少降息25个基点，但这已经无法满足激进预期，投资者已经为延续至2026年的一系列降息进行了定价。

目前金融市场普遍倾向于认为，就业形势的担忧将在本周利率决议中占据主导地位，美联储将传达鸽派基调。市场已消化了美联储为避免经济衰退而将在2026年前持续降息的预期，这种乐观情绪推动美债收益率跌至数月低位，美股屡创新高。

在债券市场，基准10年期美债收益率接近4月以来最低水平，标普500指数逼近历史高位，纳斯达克100指数刚刚录得一年多来最长连涨纪录。

然而，由于通胀水平仍高于目标，关税对价格的影响仍在发酵，分析认为，美联储主席鲍威尔及其他官员可能发出信号，暗示投资者过于激进，从而引发资产价格的重新定价。鲍威尔讲话和美联储官员利率预测"点阵图"是本次决议的关注重点。

25基点几成定局，50基点存在小概率可能

市场对本周三美联储降息25基点的预期已接近100%确定性。Brandywine Global Investment Management债券投资组合经理Jack McIntyre表示："我的直觉告诉我是25基点。问题在于美联储在声明中是否会更多强调就业而非通胀。"

媒体分析指出，尽管25基点降息已成共识，但在美国就业增长迅速放缓的迹象下，仍存在50基点降息的小概率可能。这一判断将很大程度上取决于美联储如何权衡就业市场疲软与通胀韧性之间的矛盾。

投资者对美联储将开启一轮降息周期的乐观情绪，已经将资产价格推至高位。在债券市场，基准10年期美国国债收益率徘徊在4月份以来的最低点附近。在股票市场，标普500指数正接近历史高点，而以科技股为主的纳斯达克100指数在上周五创下新纪录，并录得一年多来最长的连续上涨。

与此同时，美元在经历了自1973年以来最大的上半年跌幅后，反弹乏力，部分原因正是市场对美联储将深度降息的预期。

然而，一些股票交易员正在对冲潜在的波动冲击，部分原因是市场已经完全消化了降息25个基点的预期。期权交易员押注，标普500指数周三将向任一方向波动约1%，这将是该指数约三周内最大的单日波幅。

通胀与关税仍是隐忧 关注点阵图与“异议票”

市场对持续降息的押注面临着一个核心风险：美联储官员可能认为投资者反应过度。

目前，通胀率仍顽固地高于美联储的目标，并且关税对价格的后续影响也尚未完全显现。这些因素可能促使美联储发出警告，暗示市场的宽松预期超出了央行的计划。

据彭博策略师Michael Ball分析，“尽管通胀表现出粘性但并未重新加速，劳动力数据正在走软，消费支出则保持稳定，交易员正越来越多地权衡美联储采取更激进宽松路径的可能性，以及这对美国国债进一步上涨的支持作用。” 摩根大通的交易部门也警告称，此次会议可能演变为一次“卖出事实”事件，导致投资者获利了结并撤回资金。

对于投资者而言，本周会议声明的措辞、点阵图以及投票结果的构成，将是判断美联储未来政策走向的关键。

IUR Capital的董事总经理Gareth Ryan则认为，点阵图所反映的宽松程度至关重要。他表示，如果点阵图确认年底前和2026年第一季度会再度降息，他预计股市不会有太大反应。“但如果点阵图对明年第一季度降息的表述不够明确，那么就为市场出现更大幅度的波动打开了大门。”

最后，政治因素也为此次会议增添了复杂性。特朗普的经济顾问Stephen Miran有可能在本周会议前被确认为美联储理事并参与决策。

资产管理公司LongTail Alpha的创始人Vineer Bhansali指出，投资者应关注本次会议的投票情况。他表示，如果美联储降息25个基点，并且没有决策者投票支持更大幅度的降息（或者可能只有Miran一人如此），那么市场会将此解读为鹰派信号。

“市场现在实际上正在押注一个相当政治化的、将会过度宽松的美联储，”他说，“这种观念本身就是一种危险。”