美联储降息大幕将启，市场激进押注暗藏风险

2025-09-15

本周投资者的核心议题在于：美联储官员是否会出手遏制市场对利率持续下调至明年的激进押注。

市场普遍预期，在北京时间周四凌晨公布政策决议时，美联储必将宣布降息25个基点。鉴于美国就业增长放缓迹象加剧，甚至存降息50基点的微弱可能性。但更引人瞩目的是，市场已提前消化了延续至2026年的降息预期，以期规避经济衰退风险。

这种预期推动美国国债收益率跌至数月新低，将美股推升至历史高点，并持续压制美元走势。

然而这些押注面临巨大风险：鉴于通胀率持续顽固高于央行目标，且关税政策对价格的影响仍在发酵，美联储主席鲍威尔及其同僚可能暗示市场预期过于超前。这一背景使得市场对鲍威尔讲话和官员利率预测（即所谓“点阵图”）的审视愈发严格——投资者正试图从中解读美联储是否会采取更谨慎的政策宽松路径。

“直觉告诉我本周会降息25基点，”Brandywine Global Investment Management的债券投资组合经理麦金泰尔表示，“关键在于，政策声明中是否会强调劳动力市场状况优先于通胀问题。”

麦金泰尔已开始增持债券，并加仓30年期国债。他认为就业市场疲软的进一步证据，可能让投资者意识到美联储等待过久才放宽政策。

整体金融市场倾向于认为，周三会议将凸显对就业形势的担忧，且美联储将传递鸽派信号。

美债市场上，10年期基准美国国债收益率徘徊于4月以来最低水平。与此同时，标普500指数逼近历史高点，以科技股为主的纳斯达克100指数上周五刚创下逾一年最长连涨纪录，并刷新历史峰值。外汇市场上，由于市场预期美联储深度降息，美元难以从1973年以来最惨淡的上半年跌势中反弹。

但部分股票交易员正在对冲潜在波动风险——一定程度上因为25基点的降息预期已被市场消化。期权交易员押注标普500指数周三可能出现约1%的双向波动，这将是该指数近三周来的最大单日波动。

对于IUR Capital董事总经理瑞安而言，点阵图反映的降息幅度至关重要。若点阵图确认2025年底和2026年第一季度各追加一次降息，他预计股市不会出现剧烈反应。

“但如果点阵图对2026年一季度降息意向模糊，市场可能出现更大波动，”他补充道。

彭博宏观策略师鲍尔表示，“面对通胀顽固但未加速、就业数据疲软、消费支出稳定的复杂局面，交易员正不断权衡美联储采取更激进宽松路径的可能性，以及这对国债收益进一步下行的支撑作用。”

摩根大通交易部门已对股市发出类似预警，称本次会议可能因投资者撤退而演变成“利好出尽”事件。

当然投资者也注意到美联储近期面临的政治压力：美国总统特朗普多次批评鲍威尔降息行动过于迟缓。而特朗普的经济顾问米兰可能赶在本周决议前获得美联储理事任命并参与投票。

回顾7月美联储维持利率时，已有两位票委反对并主张降息。LongTail Alpha创始人班萨利指出，本次投票结构将成为市场风向标。

班萨利警告：“若美联储仅降息25基点，且无人主张更激进降息（或仅有米兰持不同意见），这将被视为鹰派信号。市场当前定价反映的是美联储可能过度宽松的政治化决策——这种预期本身正是风险所在。”