通胀高企、就业疲软难阻降息步伐 美联储本周或“防御式”降息25个基点

 2025-09-15

尽管上周公布的通胀数据依旧偏高，但就业市场传来的坏消息更吓人，结果市场还是笃定美联储会在本周降息，这一预期丝毫没变。据美国政府上周四公布的数据，8月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%，较7月0.2%的涨幅明显扩大;与此同时，当周初请失业金人数升至26.3万人，创近四年新高，高于前一周修正后的23.6万人。这两组数据折射出就业市场放缓与物价持续上涨的复杂局面，令美联储在“充分就业”与“物价稳定”双重使命间面临艰难权衡。

前美联储经济学家、新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅·萨姆指出：“当前经济态势对美联储而言是‘最糟糕的局面’。美联储不是因为“通胀好消息”而庆祝式降息，而是因为“就业坏消息”而被迫防御式降息。”她预计本周为期两天的美联储会议将降息25个基点，但同时强调“通胀仍过于坚挺”。

嘉信理财固定收益策略师科林·马丁亦表示认同：“通胀率持续高位且正朝错误方向演变。”

RSM首席经济学家乔·布鲁苏拉斯则警示，虽然交易数据显示9 月降息已经被 100% 定价，几乎板上钉钉，但数据的真实“底色”(通胀黏性 + 仅“初步”疲软而非崩溃的就业)并不支持“今年还剩三次降息”这么激进的剧本。

芝加哥商品交易所美联储观察数据显示，截至上周五，因劳动力市场裂痕加深，投资者对今年降息三次的预期概率达76%。此前，上周二公布的就业修正数据进一步加剧了市场担忧——2024年4月到2025年3月(含)，美国就业人数较最初报告减少91.1万人。上周四公布的失业救济申请人数数据则成为最新凸显经济放缓的证据。

不过，经济周期研究所联合创始人拉什曼·阿楚坦认为，当前经济放缓尚未演变为“硬着陆”：“我们不会遭遇就业市场崩溃，情况可能在某个阶段变得艰难，但目前还未到那一步。”

尽管经济与就业市场存在隐忧，华尔街对科技股及股市前景仍持乐观态度。甲骨文上周强劲的人工智能订单表现凸显了科技行业的韧性。

瑞银全球财富管理全球股票主管乌尔丽克·霍夫曼-布尔夏迪表示：“科技股盈利势头强劲且美联储即将降息，估值过高并非回避多元化投资的理由。”

她进一步预测，美国股市仍有上行空间，标普500指数2025年底目标价为6600点，2026年6月底将达6800点。

受此预期推动，纳斯达克指数上周首次突破22000点，有望连续第五周创新高;标普500指数与道琼斯工业平均指数亦同创新高，后者首次突破46000点，展现出市场对科技驱动及政策宽松的双重信心。