美联储本周料降息25基点，但内部分歧或达历史性水平！

2025-09-15

专家称，出于对经济健康状况日益加剧的担忧，美联储主席鲍威尔很可能争取到微弱多数同僚的支持，在周四凌晨的会议上通过降息25个基点的决议。

然而，考虑到央行内外部的动荡、以及通胀和就业市场方向的不确定性，本次会议更大的悬念在于未来的政策走向。

鲍威尔可能会面临前所未有的内部反对声音。一些同事因劳动力市场疲软而示意希望更大幅度的降息；另一些成员则可能鉴于近期棘手的通胀数据而选择维持利率不变。两派势力均可能正式提出异议，这或将创造近三十年来最分裂的投票记录。

甚至连谁能出席会议的基本问题也尚未确定。特朗普提名的美联储理事候选人米兰仍需获得国会确认方可参会。与此同时，白宫已要求联邦上诉法院允许其推进颇具争议的计划——解雇现任美联储理事库克，以阻止她参加会议。

白宫通过对进口商品加征对等关税而提高税收的政策已导致经济放缓、通胀攀升。与此同时，有迹象显示劳动力市场正在降温。这种“轻度滞胀”环境使鲍威尔及其同僚陷入两难：降息这一本可用于支持劳动力市场的工具，同时也可能刺激通胀。

美联储官员对下一步该如何行动存在严重分歧。一些人担忧通胀上升，另一些人则专注于防范可能出现的经济衰退。

历史性分歧

德意志银行首席经济学家卢泽蒂表示，根据结果不同，本次会议可能成为自1988年以来首次出现三位理事持异议的会议，也可能是自2019年9月以来首次出现“双向异议”——即成员在两个不同方向上同时反对决议。

鲍威尔的前高级顾问、现任职北方信托资产管理公司全球宏观经济主管的邦菲姆则认为分歧不会如此严重。他指出，“外部压力将促使人们围绕机构团结起来”，白宫的政治干预反而可能强化美联储内部的凝聚力。

曾任美联储官员、现为BNY Investments首席经济学家的莱因哈特预测，鲍威尔的对策可能是小幅降息并暂避风头。他补充称，鲍威尔或鼓励异议者通过“点阵图”中的利率预测表达立场，而非直接投反对票。

鲍威尔如何表态？

鲍威尔将在利率决议半小时后举行新闻发布会。经济学家将密切关注其表态，这或揭示央行未来数月政策路径的关键线索。

邦菲姆认为，鲍威尔可能会反驳市场对10月再次降息的预期。“劳动力市场并未崩溃，通胀上行风险显著，12月才是下次降息的更可能时点”。

然而，卢泽蒂预计，鲍威尔将释放9月、10月和12月共降息三次的信号，以防范经济失速风险。

经济学家一致排除了周四降息50个基点的可能性。金融市场交易员认为大幅降息的概率仅有10%。即便是预测美联储将积极降息的花旗经济学家，也认为大幅降息缺乏支持。

去年9月，美联储曾意外降息50个基点震撼市场。但花旗首席美国经济学家霍伦霍斯特指出：“与去年不同，当前利率更接近中性水平，且通胀上行风险更高”。这一背景使得激进宽松的阻力大幅增加。