美联储降息25个基点，并预计今年将再进行两次降息

2025-9-18

　　美国联邦储备委员会周三批准了一项市场广泛预期的降息举措，并暗示，由于对美国劳动力市场的担忧加剧，今年年底前还将再降息两次。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）以 11 票赞成、1 票反对的投票结果，将基准隔夜贷款利率下调 25 个基点（0.25 个百分点），反对声音少于华尔街此前预期。此次决议后，隔夜拆借利率区间定为 4.00% 至 4.25%。

　　新上任的美联储理事斯蒂芬・米兰是唯一反对此次 25 个基点降息的政策制定者，他主张应降息 50 个基点（0.5 个百分点）。

　　曾被认为可能投出反对票的理事米歇尔・鲍曼与克里斯托弗・沃勒，均对此次 25 个基点的降息投了赞成票。上述三人均由美国总统特朗普任命 —— 整个夏季，特朗普一直在向美联储施压，不仅要求其按传统幅度降息 25 个基点，还要求其快速、大幅下调联邦基金利率。

　　在会后声明中，委员会再次将经济活动描述为 “增速放缓”，同时新增表述称 “就业岗位增长放缓”，并指出通胀 “已有所回升，且仍保持在相对较高水平”。就业增长放缓与通胀上升并存，与美联储 “稳定物价、充分就业” 的双重目标存在冲突。

　　美联储声明称：“经济前景的不确定性依然较高。委员会密切关注其双重使命面临的双向风险，并判断就业领域的下行风险已有所上升。”

　　市场对此次决议的反应好坏参半：道琼斯工业平均指数上涨逾 300 点，标准普尔 500 指数与纳斯达克综合指数则出现下跌；美国国债收益率小幅走低。

　　除利率决议外，官员们在备受关注的 “点阵图”（反映个人利率预期的图表）中指出，今年年底前还将再降息两次。不过，该图表显示出明显的意见分歧：其中一个点位（可能来自米兰）显示，今年还将累计降息 1.25 个百分点。

　　点阵图以匿名方式绘制，每位参会者对应一个点位。米兰此前一直主张大幅降息。在 19 位参会者中，9 人认为今年仅需再降息一次，10 人认为需再降两次（意味着可能在 10 月和 12 月的会议上实施），还有 1 位官员反对包括周三此次在内的任何降息举措。

　　高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管西蒙・丹古尔表示：“如今联邦公开市场委员会多数成员的目标是今年再降息两次，这表明委员会中的‘鸽派’已掌握主导权。我们认为，除非通胀出现大幅意外上升或劳动力市场显著反弹，否则美联储不会偏离当前的宽松政策轨道。”

　　点阵图显示，2026 年将降息一次，远慢于当前市场预期的三次。交易员此前已完全消化了本周的降息预期。官员们还表示，2027 年将再次降息，届时美联储利率将逐步趋近 3% 的长期中性利率水平。有六位官员认为，长期中性利率应低于中位预期水平。

　　会议发布的总体经济状况预测显示，2025 年经济增速将略快于 6 月的预测，而对失业率与通胀率的预期则与此前持平。

　　此次会议召开前，政坛上演了一场戏剧性风波 —— 这对一家通常低调运作、鲜有反对声音的机构而言尤为罕见。

　　一年前，出于对 “失业率逐步上升可能预示经济整体走弱” 的类似担忧，联邦公开市场委员会曾批准一次大幅降息 50 个基点。特朗普称，那次降息带有政治动机，目的是影响总统大选，助力其民主党对手卡玛拉・哈里斯。

　　特朗普对美联储的施压，以及米兰的任命，引发了外界对 “美联储传统政治独立性” 的质疑 —— 长期以来，美联储一直力求不受政治干预。米兰还曾公开批评美联储主席杰罗姆・鲍威尔及其同事，外界普遍认为，他会为迎合总统 “大幅降息” 的诉求而投出支持票。

　　特朗普称，美国需要通过降息提振低迷的房地产市场，并降低政府债务的融资成本。

　　本周还存在另一重政治纠葛：法院禁止特朗普解雇美联储理事莉萨・库克—— 库克是美国前总统任内任命的官员。白宫指控库克在获取联邦支持的抵押贷款购买房产时存在欺诈行为，但目前尚未对其提起诉讼。

　　库克此次也加入了支持降息 25 个基点的多数阵营。

　　近期信号显示，美国经济增长依然稳健，消费支出超出预期，但劳动力市场仍是争议焦点。

　　就业方面，8 月失业率升至 4.3%—— 尽管从历史标准来看仍处于较低水平，但已创下 2021 年 10 月以来的新高。今年以来，新增就业岗位增长陷入停滞；美国劳工统计局近期发布的修正数据显示，在 2025 年 3 月之前的 12 个月里，美国经济新增就业岗位数量比最初报告的少了近 100 万个。

　　沃勒理事尤为担忧这一状况，他表示，美联储应立即实施宽松政策，以防范劳动力市场未来可能出现的问题。此外，沃勒也被视为鲍威尔主席的潜在继任者 —— 鲍威尔的任期将于 2026 年 5 月结束。