降息在即贵金属高位回落 是见顶还是“假摔”？

新华财经北京9月17日电（吴郑思）备受关注的美联储9月议息会议结果即将出炉，在市场几乎笃定美联储将在本月重启降息的预期之下，贵金属市场却自高位展开回调。

17日欧洲交易时段，国际金价延续隔夜回落态势，一度跌至3660美元下方，银价更是一度跌超3%，回吐了上周五以来的涨幅。

较低的利率将降低贵金属的持有成本。那么，在美联储降息大幕即将重启的当下，贵金属高位回落究竟是见顶还是“假摔”？

市场笃定降息重启 贵金属警惕“利多兑现”风险

在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上意外放“鸽”之后，市场对美联储9月降息25个基点的押注直线飙升。尤其在美国7、8月非农数据均弱于预期，且美国连续大幅修正就业数据之后，美国劳动力市场的疲软表现更是令交易员笃定美联储9月重启降息周期。

截至最新，CME“美联储观察”工具显示，美联储本周降息25个基点的概率为96.1%，降息50个基点的概率为3.9%。

不过，需要注意到的是，市场对美联储9月降息的押注在8月初就已经升至八成以上。因此，在经过长达一个半月的充分交易后，市场对美联储9月降息25个基点的定价已经被充分计入，美联储实际降息的幅度和对未来利率路径的态度更应该成为焦点。如若美联储没有其他超预期的宽松举动，贵金属可能面临“利多兑现”的风险。

“当前贵金属价格已部分计入降息预期，因此政策落地时的具体幅度及鲍威尔表态尤为关键。若仅降息25个基点且未释放进一步宽松信号，金价短期或面临‘买预期、卖事实’式调整，白银受工业属性拖累回调可能更深；若点阵图暗示年内仍有降息空间或鲍威尔表态偏鸽，金银整理后仍有望重拾升势；若超预期降息50个基点，金银则可能展开新一轮拉升。”国信期货观点指出。

美元迟迟不跌 地缘整体波澜不惊

除了不明朗的降息节奏，美国经济部分经济数据的韧性表现，也给贵金属市场带来压力。如上周出炉的美国8月CPI数据显示通胀温和抬升；此外，最新出炉的美国8月零售销售月率连续第三个月好于预期，实际零售销售更是连续11个月增长。

美国部分经济领域的韧性表现在削弱市场避险需求的同时，也为美元指数带来支撑。自7月创下96.36的数年低点之后，两个多月来，美元指数延续低位徘徊，并没有因劳动力市场的疲弱而进一步下挫。迟迟不跌的美元，也令黄金的多头有所犹豫。

在此背景下，有分析人士就表示，若美联储未暗示连续降息，美元可能会暂时上涨。而这对贵金属多头而言或预示着另一个阶段性的风险。

此外，地缘局势近期也整体趋于缓和。在美俄领导人阿拉斯加会晤之后，虽然又有波兰领空无人机事件、以色列袭击卡塔尔等事件发生，但地缘局势暂时并没有出现明显的升级。缺乏新的地缘热点，也使得金价近期涨势相较4月份稍显迟滞。

短期波动料放大 长期涨势也难改

综上所述，在短期内贵金属能否延续涨势，很大程度上取决于美联储本月降息的幅度和对未来利率政策的态度。在此背景下，市场对美联储措辞和鲍威尔讲话的不同解读，势必将带来贵金属市场短期波动的放大。

分析机构提示，如果降息25个基点的靴子如期落地，利多兑现也将成为短期贵金属价格波动的风险。

“预计此次美联储大概率会降息25BP，鲍威尔讲话对美国经济和货币政策的态度将对市场产生重要指引。谨防降息靴子落地之后，贵金属因利多兑现资金获利了结而出现回调。”金瑞期货提示。

国信期货也同样警告，需警惕预期兑现后，资金高位获利了结引发的回调风险。

光大期货则更是明确表示，美联储议息会议将至，黄金市场表现依然强势，表明市场对年内降息次数和幅度有所期待，但政策预期变幻莫测，依然要谨慎对待，谨防短线利多落地后的市场大幅波动，周内余下时间走势上则具有较高不确定性。

但从长期来看，市场对贵金属在通胀高企、债务上升，以及央行购金等因素驱动下，延续上涨的观点仍较为一致。这意味着即便金价出现回调，可能从更长周期来看，仍是一次“假摔”。