美联储十月降息大门依然敞开！鲍威尔记者会透露四大关键信号

2025-09-18

美联储周三会议决定降息25基点，其间的动态变化和支线情节足以拍成10集Netflix剧集，但市场最终却感到困惑。

为厘清局势，以下是从资深美联储观察家的对话和研究报告中提炼的主要结论：

美联储可能在10月再次降息，12月存更大变数

LH Meyer/货币政策分析公司经济学家凯文·伯吉特预测，美联储将在10月再次降息25基点。他认为10月降息是“阻力最小的路径”。在美联储利率委员会10月28-29日下次会议前，只会有一份就业报告发布。他表示12月是否降息更难判断，届时美联储官员将掌握大量数据。“我认为10月降息并不锁定12月必然行动，”他补充道。

金融市场预计今年还将降息两次（每次25基点）。对于明年，美联储与市场预期存在巨大分歧：美联储预计利率接近3.4%，而市场定价反映利率低于2%。

贝莱德首席固定收益策略师杰弗里·罗森伯格表示，这可以解释为市场在猜测接替鲍威尔主席的人选可能采取的政策。

美联储官员一致认为关税通胀属“一次性”价格上涨
鲍威尔在记者会上暗示，对关税引发通胀螺旋式上升的担忧正在消退。“持续通胀爆发的可能性已经降低，”鲍威尔表示。

伯吉特指出，美联储预测显示“所有人都已接受”关税通胀是暂时现象的观点。“尚不清楚什么因素会改变他们的看法，”伯吉特说。尽管白宫反移民政策立场导致劳动力市场趋紧，但过去常推动通胀的工资增长一直疲软。

美联储官员“团结一致”支持鲍威尔
会议前许多观察家预测会出现大量异议，但最终只有新任委员、特朗普的首席经济学家斯蒂芬·米兰投票反对决定。

ING研究区域主管帕德拉伊克·加维在致客户报告中表示：“在我们看来，这可能是美联储利率委员会其他成员有意的决定，以显示对鲍威尔主席的支持，实际上也是支持美联储独立性的隐含行动。”

复兴宏观研究经济主管尼尔·杜塔指出，一直推动降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼未持异议，是因为“他们希望应对眼前的战斗”，即让其他官员同意包括周三行动在内的总共三次降息。

Evercore ISI副主席克里斯纳·古哈表示，“鲍威尔能够为其首选路径争取到多数支持”，尽管有大量美联储官员倾向于反对降息。

市场误读鲍威尔“风险管理式降息”的表述
金融市场对鲍威尔将周三降息称为“风险管理式降息”的说法并不满意，将其解读为未来降息将采取“逐次会议决策”的节奏。

但古哈认为市场误读了鲍威尔：“风险管理式降息”意味着美联储准备在未见明显疲软时就采取行动，这实际上有利于风险资产。

他补充道，尽管有七位美联储官员赞成今年不再降息，“但政策前瞻的活跃辩论将主要发生在支持2025年进一步降息的12人阵营内部，而非与反对进一步降息的7人之间。”