一德期货：隔夜外盘金弱银强

2025/9/19

隔夜外盘金弱银强，Comex金银比价开始回落。VIX、原油、美债回落，美股、美元收涨。

消息面上，7月外国持有的美国国债债升至9.159万亿美元，连续第三个月创下历史新高，其中以日本和英国的增持最为显著；另一方面，中国持有的美国国债降至7307亿美元，为2008年12月以来最低。英国央行按兵不动，但调降量化紧缩速率，同时将出售重点从长期债券转向中短期，以尽量减少对动荡的英债市场的影响。经济数据方面，美国截至9月13日当周初请失业金人数23.1万，预期24万。名义利率反弹幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率继续回升对黄金影响负面。短端美德利差继续回升对美元支撑增强。

资金面上，白银配置资金小幅回流，截至9月18日，SPDR持仓975.66吨（-0吨），iShares持仓15205.14吨（+15.53吨）。金银投机资金表现分化，CME公布9月17日数据，纽期金总持仓51.76万手（+1357手）；纽期银总持仓16.09万手（-2065手）。隔夜领先指标北美金矿指数延续调整态势。

技术上，金银继续调整，后者探底后回升明显，二者纽伦溢价率持续回归，二者维持错位顶部也显示下行压力仍有待释放。

策略上，黄金配置、投机多单减仓后剩余仓位持有为主，等待回调企稳后加仓机会。